核心观点
　　海外扰动频发，关注油、气、煤价格共振的机会。（1）也门战事持续升级并外溢至沙特：10月5日，沙特、巴基斯坦和土耳其三国宣布立即履行集体防卫承诺，同意向沙特部署军事力量；（2）据新华社的报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军星期五（10月9日）发表声明说，海军过去数小时内击中了一艘载有液化石油气的“大型”船只，这艘船试图经由“非法”航线穿越海峡；（3）在海外扰动的背景下，本周欧洲天然气期货价格、布伦特原油期货价格周环比分别上涨6.4%、2.4%；（4）本周申万煤炭开采指数上涨2.6%，跑赢沪深300指数3.5个百分点。
　　动力煤：供给延续低位，节后港口动力煤价格回升。（1）截至10月9日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为993元/吨，较9月30日上涨7元/吨，榆林动力煤坑口价较前一周上涨5元/吨，大同动力煤坑口价格周环比持平，鄂尔多斯电煤坑口价格小幅回落；（2）Mysteel样本动力煤矿山产能利用率为86.9%，较10月2日增加0.7个百分点，仍处同期低位。
　　焦煤：期货回升、现货回落，矿山开工率仍处低位。（1）截至10月9日，柳林低硫主焦煤均价为2240元/吨，较10月2日回落117元/吨；焦煤期货活跃合约收盘价1540元/吨，较10月2日上涨91元/吨；（2）Mysteel样本炼焦煤矿山开工率降至66.41%，较10月2日下降1.42个百分点，仍处同期低位。
　　焦煤、动力煤比价回升，仍处于历史低位。截至10月9日，焦煤期货连续合约收盘价与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值约为1.54，高于9月30日的1.51，焦煤期货价格涨幅高于港口动力煤价格涨幅，推动比价小幅回升。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：海外扰动频发，煤价可能与油价、天然气价格共振上涨，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，买入)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)；焦煤供给约束延续，推荐淮北矿业(600985，买入)、平煤股份(601666，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。