2026年生猪市场9月份行情回顾
　　摘要：
　　1、9月份国内农产品市场整体高开低走，外盘的利多整体没有明显影响到国内，饲料端玉米新作上市在即，丰产压力令近端价格再度走低，豆粕端受美豆及运费支撑偏强运行。养殖下游仍然持续低迷，生猪在9月末中秋及国庆节前出栏再度大增，8月的压力后置以及10月的压力前置，共同导致现货价格大跌，全国均价跌至10元/公斤附近，行业踩踏性出栏出现。上游断奶仔猪跌幅扩大，由于时间已经度过补栏旺季叠加上半年育肥再度出现亏损，当前补栏热度骤减，能繁母猪淘汰进一步增加。期价上，多头情绪严重受挫，远月合约重新跌回养殖成本附近，市场对于明年猪价看涨预期降温。
　　2、供应端——9月份恐慌性抛售初见端倪，但体重仍有下降空间
　　9月份消费旺季预期落空再度引发集中抛售，月底出栏量大幅走高，出栏压力超出市场预期，3月份仔猪去化的预期证伪，现货价格大跌，8月份主动压栏的大猪亏损加剧，猪价跌回现金流的情况下，养殖户被动出栏增加，当前体重至8月份高点回落，但距离2023年及2021年同期的低位水平仍有一定距离。二次育肥市场接连受挫，养殖户的补栏热度已经远不及往年同期。深度亏损下能繁母猪去化在逐步加速。
　　3、需求端——经济下行周期，消费乏善可陈，季节性改善难以抵消超额供给
　　过去几年经验来看，消费对于猪价大的拉动十分有限。立秋后季节性增肥情绪升温，9月开学季团膳+节日效应带动餐饮消费回暖；屠宰开工率：全月环比上升，9月中超35%，9月下旬超过40%，突破上半年高点水平；白条走货仍弱，终端承接力不足；同时禽肉、牛羊肉、水产品等替代品价格偏弱。
　　4、9月养殖成本持稳，生猪养殖亏损幅度扩大
　　9月养殖成本总体稳中略降：玉米下跌与豆粕上涨相互对冲，配合饲料价格持平，行业平均自繁自养完全成本稳定在11.8~12元/kg；但仔猪价格开启季节性大跌，断奶仔猪全面亏损，最深亏损达160元/头，产能去化得以加速，淘汰母猪价格创年内新低后低位震荡。9月全行业自繁自养头均亏损从月初约-200元左右扩大至-240~-260元，外购仔猪模式从-139元扩大至-190元，当前行业自繁自养累积亏损12个月以上，已超过过往亏损周期。
　　5、生猪行情展望：
　　9月份生猪供应压力超预期上升，市场对于3月份仔猪去化的水平出现明显高估，供大于求的实质矛盾并未解决，出栏压力环比呈现上升，9月份生猪出栏对应2025年11月份的能繁配怀量、2026年3月的仔猪出栏量，实际出栏不降反增，产能的前期去化被证伪。10-11月基础出栏量有望压力小幅减轻，但降重的压力仍然客观存在，当前行业缺乏令养殖户彻底清库的外界条件，类似2021年饲料暴涨导致育肥难度上升的情形尚未出现，因此虽然深度亏损，但去库力度仍然很慢。基础出栏量明年减少或在2027年1月份前后，对应上半年3月份配怀的母猪。
　　本轮周期性价格低点在上半年4月份出现，9月份经历二次探底，完整周期对应猪周期为2022年3月到2026年4月。只是当前周期见底并不意味猪价立马V型反转，尤其期价已经注入看涨升水的情况下，使得期货的行情极易反复。供给的收缩从量变积累至质变需要过程，供需从极度宽松扭转为供需紧张必定需要时间。
　　对应到交易上，四季度绝对低价下，暂时保持谨慎看涨，但不盲目乐观。重点观察10月份出栏量能否显著下降。近端仍处在去产能中期，2611合约期现价差已经逐步回归，2703合约已经逐步击穿行业平均成本，估值水平大幅降低。从生产周期来看，若以3月份能繁产能及配种率逐步开启去化，对应10个月后也就是2027年1月生猪出栏才有望迎来明显收缩，因此操作上激进投资者建议中期逢低买入2701合约为主同时在近端卖出虚值看涨期权，谨慎投资者暂时保持观望等待现货逐步触底趋势上涨后再做考虑。当前期现价差明显收窄的情况，建议近月空单逐步逢低部分减仓，或向远月移仓。
　　【风险点】出栏压力超预期、商品系统性大跌，消费不及预期，饲料原料价格，反内卷政策