走势回顾：2026年9月沪铅出现震荡后月中探底回升，整体运行于15,700-16500元/吨区间。
　　市场逻辑：
　　1、宏观压力脉冲有色偏强分化：8月下旬杰克逊霍尔年会后，叠加美国通胀走高、地缘冲突推升油价，美联储年内加息预期快速升温并提前被市场定价，9月加息落地后有色利空出尽、震荡修复。后续地缘局势缓和、油价回落，市场交易主线转向加息预期边际缓和，但通胀韧性，年内继续加息预期仍存，有色整体将随加息预期与美元走势维持宽幅波动。
　　2、供需转强：供应端来看，原再生铅供应均自检修减产逐渐转向恢复，截至中旬一度出现原生铅厂库库存下降，市场转向社会库存寻购备货的情况。而再生铅亏损随着中下旬价格回升则有所修复，检修结束逐渐恢复开工逐渐有所增多。从需求端来看，蓄电池相对旺季需求有所改善开工逐渐回升，双节节前逢低采购也有所支持，我国现货铅库存降库，原生铅升水一度走阔。但是海外伦铅库存偏高，虽然自高位有所降库，但进口窗口偶有开启，进口压力冲击时有发生，美元走强之下，一旦外盘走弱下仍可能限制内盘主动反弹空间。
　　核心观点：铅阶段偏多回升后上行空间仍显受限，走势震荡反复料将延续，波动区间料主要在15500-16800元之间。旺季关注需求修复程度的相对变化，继续关注国内需求修复韧性以及海外情况出口端相对强弱变化。
　　风险因素：美联储加息预期；供给修复超需求改善，去库节奏显著不及预期；地缘因素超预期恶化对大宗商品带来的避险或供需阶段扭曲影响等。