市场回顾：9月沪锡先抑后扬、形成V型反转，波动较前期扩大，震荡重心下移。月初美联储加息的利空主导盘面，利空短时出尽后情绪缓和，价格自低位修复回升。
　　核心观点：供给端短期维持偏紧，需求端强预期为主流，预计10月锡价延续高位震荡。沪锡主要运行区间380000- 440000元/吨，伦锡50000- 58000美元/吨。
　　逻辑：
　　矿端边际转松：内蒙银漫洗选厂复产，缅甸佤邦、刚果金雨季结束后出矿量增加，矿端紧张略有缓解，加工费年内数次上调、处近三年较高水平。冶炼端月初开工率回升，近期受假日因素小幅下滑；再生锡仍受废料回收体系不畅与政策不确定性制约。
　　需求端锡焊料进入旺季，但高锡价抑制补库意愿，8月开工率持稳、9月预计环比上升；算力相关半导体需求高增，结构性向好为中长期趋势；铅蓄电池处传统旺季，开工率上行。出口端镀锡板同比大幅下降，逆全球化持续拖累钢材出口；上期所库存年内波动较大，LME库存4月见顶回落，两者合计较前期下降。
　　风险点：银漫复产时点、刚果金与缅甸佤邦出矿扰动；地缘紧张推升能源价格，通胀带动加息预期、美元走强，金属整体承压；芯片股回调拖累市场情绪。