1）行情复盘：本周SW国防军工指数下跌1.79%，跑输沪深300指数0.28个百分点。
　　2）重点事件回顾：SpaceX计划于9月28日进行星舰第14次试飞，将首次尝试进入地球轨道飞行，也为首次将星链V3卫星送入轨道。
　　3）核心观点：传统军工订单反转时间点渐行渐近，坚定看好军贸主线。受益于海外燃机需求高增与商发取证量产的预期，航发产业值得关注。商业航天运力瓶颈逐步缓解，2027有望开始实现业绩兑现。
　　复盘·行情：本周SW国防军工指数下跌1.79%，跑输沪深300指数0.28个百分点。截至2026年9月27日，年初至今SW国防军工指数下跌16.24个百分点，跑输沪深300指数12.12个百分点，在31个申万一级子行业中排名第23。申万二级子板块来看，本周军工子板块普跌，其中军工电子跌幅最窄，周跌幅为1.29%。
　　回顾·重点事件：1）SpaceX：计划于9月28日进行星舰第14次试飞，将首次尝试进入地球轨道飞行，也为首次将星链V3卫星送入轨道。2）SpaceX据悉停止猎鹰9号2028年以后预订，业内正掀起运力抢购热潮。3）首箭首星，力箭一号·超智算号成功发射，另计划近期将首次开展海上发射任务。4）中科宇航：力箭一号订单排至2027年下半年，年产能力达30发。5）深蓝航天完成近20亿元新融资，星云二号计划2027年完成首飞试验。6）据公开信息，近期美国务院批准向沙特出售48架F-35战斗机，合同总金额约为243亿美元。7）中东局势：当地时间25日美官员称美伊正就重新开放霍尔木兹海峡进行讨论，而特朗普于同日拒绝伊朗七日内重开霍尔木兹海峡提议。伊朗方面，伊朗总统表示将不再信任同美国的对话，伊朗外长则仍坚持霍尔木兹海峡开放取决于伊方条件是否得到满足。
　　核心观点：当前国际形势下，军贸市场需求旺盛、支付能力较强，进一步印证了军贸市场的高定价弹性与长盈利周期属性。体现在业绩端，今年具备军贸业务的上市公司的中报表现整体优于行业平均水平。与此同时，在海外燃机需求高增与商发取证量产预期的共同催化下，航空发动机产业值得重点关注。商业航天方面，星舰第14次发射首次实现星链V3卫星入轨引发市场高度关注。后续随着国内火箭运载能力与发射效率持续提升，预计明年或为上市公司报表形成更为显著的积极影响。军民融合主题方面，金刚石产业在受益于军工领域需求激增的同时，也在AI散热、金刚石钻针等民用应用方向同步发力。
　　建议关注方向及标的：
　　1）军贸：中航沈飞、中航西飞、国科军工、国睿科技、洪都航空、中无人机等。
　　2）商业航天：航天电子、国博电子、信科移动、上海瀚讯等。
　　3）航空发动机：航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、佳驰科技、隆达股份等。
　　4）金刚石产业：中兵红箭、沃尔德、四方达、国机精工等。
　　注：其中国睿科技、国博电子、信科移动、上海瀚讯为通信组覆盖，沃尔德、四方达、国机精工为机械组覆盖。
　　风险提示：订单下达不及预期、产业发展进度不及预期等。