26Q2非银板块整体持仓占比为1.13%，环比-0.75pct；券商/保险持仓比重为0.60%/0.48%，环比分别为+0.08/-0.75pct。
　　市场景气向好，推升全口径基金净值增长。权益景气度向上，2Q26三大指数平均上涨17.8%，带动权益类净值环比+9%至8.9万亿；固收“资产荒”持续，中证综合债指数上涨1.2%，固收类净值环比+10%至14.0万亿；截至26Q2，非货基金净值为23.0万亿，环比+10%。基金发行份额边际回落，2Q26新成立基金份额为3112亿份，环比-3%，权益类和FOF新成立份额环比分别为-3%和-30%。
　　公募集中增配头部券商。截至26Q2，券商板块持仓为0.60%，环比+0.08pct，远低于标配水平3.13%；持股量为7.05亿股，环比+47%；券商板块上涨8.9%，跑输沪深3003.0pct。个股层面，中信证券、华泰证券、广发证券和东方财富增配幅度居前，持仓比例分别为0.19%、0.09%、0.05%和0.06%，环比分别为+0.07pct、+0.03pct、+0.03pct和+0.02pct；增幅靠前原因有二，一者为资金面压力出清，另一者为权益热度带动券商板块估值修复。此外，截至26Q2科创属性较强的华安证券和长江证券持仓增幅显著，持股量环比分别为+1094万股和+951万股。
　　保险板块被大幅减配。截至26Q2，保险板块持仓占比为0.48%，环比继续大幅下降0.75pct，低于标配水平1.17%；板块持股量为3.20亿股，环比-32.2%。个股持仓比例和环比变化分别为中国平安0.33%（-0.55pct）、中国太保0.06%（-0.16pct）、新华保险0.04%（-0.03pct）、中国人寿0.03%（+0.01pct）、中国财险0.02%（-0.01pct）、中国太平0.00%（-0.01pct），除国寿持仓小幅提升外，其他均有所下降。二季度机构继续大幅减配保险板块，主要反映了市场极致的结构性行情和长端利率走势影响。
　　我们维持对证券、保险板块的推荐。证券方向，资金面压力全面出清，科创投行、财富管理和国际发展将推动板块ROE中枢持续向上；保险方向，人身险预定利率研究值连续两季度回升，现金回报稳定的高股息标的具有明确的估值修复机会。建议关注：1）券商：广发证券、国泰海通、中金公司和中信证券等；2）保险：中国太平、中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中国财险。
　　风险提示：中美摩擦超预期；经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期；监管收紧。