核心观点
　　证券：证券板块估值仍处于中低分位，基本面与政策面支撑下具备配置价值。保险：当前位置下保险板块中长期配置价值突出，若高基数下三季度业绩增速的潜在压力对股价带来短期扰动，建议把握机会逢低布局，看好基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。香港市场及港交所观点：港股非银中报业绩向好且估值偏低，下半年紧平衡格局下其基本面改善与估值修复的共振或具结构性机会。多元金融观点：政策红利释放与技术红利兑现共振，建议紧扣“低估值+高股息+高成长”主线。
　　摘要
　　证券：证券板块估值仍处于中低分位，基本面与政策面支撑下具备配置价值。本周日均成交额环比回落至1.8万亿元附近，存量博弈特征延续，但两融余额回升至2.64万亿元且占流通市值稳定在2.7%附近，市场风险偏好仍处于修复通道。股权融资节奏平稳，募资继续向半导体、人工智能等新质生产力领域倾斜，科创板与创业板制度包容性增强；公募基金规模增至38.96万亿元，行业在费率改革收官后向“回报导向”转型。板块PB约1.27倍，处于近三年31%分位。建议沿科技投行、财富管理、国际化三条主线布局。
　　保险：当前位置下保险板块中长期配置价值突出，若高基数下三季度业绩增速的潜在压力对股价带来短期扰动，建议把握机会逢低布局，看好基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。展望三季度看，资产负债两端在去年同期较高基数下增速面临一定环比走弱压力，后续股价主要上行动力预计将转变为基于中长期价值的估值修复和高股息配置需求。居民储蓄险旺盛需求+行业“反内卷”政策利好+渠道端发力拓增量+分红险转型优质量四重利好共振，上市险企长期基本面向好趋势明确。后续宏观经济政策加码若超预期，有望成为板块估值修复催化。当前板块估值处于较低历史分位数，安全边际充足。截至9/18收盘，国寿/平安/太保/新华PEV为0.67/0.61/0.47/0.59x，处于过去3年36/41/25/55%分位数，处于过去5年33/42/32/73%分位数，市场定价过度反映高基数带来的潜在业绩增长压力和低利率环境压力。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。