本周，万得全A指数变动幅度1.7%，银行板块受到前期获利兑现压力集中释放和风格切换、存量资金博弈等多方面的压力。往后看，在美联储加息周期风险升温、美股面临波动率上升和调整压力的背景下，短期内银行股仍以避险资金和防御属性为主要支持性因素。
　　【周观察·动向】
　　监管动态：2026年9月16日，《求是》杂志刊发中国人民银行党委书记、行长潘功胜署名文章《深刻认识中国金融结构变迁提升金融服务实体经济适配性》。
　　板块表现：本周，万得全A指数变动幅度1.7%，申万银行指数和H股的银行HK指数变动幅度分别为-1.82%和-0.97%。其中，国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-1.04%，-1.72%，2.4%，-1.76%。年初以来，A股上市银行中，青岛银行、宁波银行和成都银行涨幅排名前三位。
　　投资建议：本周银行板块受到前期获利兑现压力集中释放和风格切换、存量资金博弈等多方面的压力。本周科技和周期方向获资金流入，其中地产板块受到政策预期的催化，前期强势的银行板块出现调整。往后看，在美联储加息周期风险升温、美股面临波动率上升和调整压力的背景下，短期内银行股仍以避险资金和防御属性为主要支持性因素。中期来看，银行板块核心指标企稳向好，在低利率环境下，保险资金等配置需求仍在延续。
　　【周综述·数据】
　　公开市场操作与资金利率：本周，公开市场操作净投放8268亿元。下周共有2720亿元7天期逆回购到期，周一至周五分别到期0亿元、0亿元、1100亿元、1620亿元和0亿元。本期银行间回购利率调整，DR001和DR007分别较上期上行0.7BP和1.6BP。Shibor曲线短端上行。AAA级同业存单收益率多现小幅上行。国债收益率曲线平坦化，1年期上行幅度0.1BP，超长期限下行2.0BP。
　　银行资负跟踪：资产端，利率债净融资97223亿，较上年同期明显少增，政府债仍为主要支撑；票据利率上行，票据融资在信贷偏弱背景下继续发挥支撑作用。负债端，同业存单发行规模上升、净融资额下降。
　　【周评论·热点】
　　本周，美债10年期收益率再度冲击5.0%关口，其后在美联储加息周期鹰派路径预期打满之后，小幅回落6.4BP至4.992%附近水平。美债市场的核心驱动已经从财政叙事与期限溢价，再度转向美联储货币政策路径风险定价、从曲线短端传导至长端的主线逻辑，其中国际原油价格成为美债定价的关键边际变量。目前，海外市场已经对美联储加息周期风险进行了充分定价。在本周美联储加息至3.75%-4.00%区间之后，CME数据已反映本轮终端政策利率水平升至4.50%-4.75%，1Y1YOIS（1年后1年期隔夜指数掉期）升至4.70%上方的上一轮2022-2023年加息周期高点水平，亦即海外市场计入了美联储起码仍有3次加息空间的路径预期。
　　从Jackson Hole全球央行年会至本次美联储议息会期间，美联储主席沃什反复进行了金融条件并非限制性、本次仅移除部分宽松的表述，强调难以像传统货币政策框架一样淡化（“look through”）供给侧冲击对通胀的潜在影响。在美债市场已经充分定价美联储加息风险的情况下，随着布油价格在本周出现小幅回落，美债10年期收益率重新回落至5.0%下方。
　　从财政因素的角度，尽管财政回购操作未达60亿美元购买量，同时美国财长本森特进行了不接受过高溢价的表态，致使市场情绪有所降温，在货币政策的抗通胀与金融稳定目标相冲突下、财政回购已成为重要补充工具的情况下，预计美国财政部或根据市场价格而逐步调整回购操作参数。如果11月财政再融资会议出现削减长端发行量、供给向短端切换的情况，则财政叙事对美债期限溢价的扰动有望出现缓解。
　　风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。