事件：近期，中基协披露1H26权益基金、非货币市场基金、股票型指数基金公募代销保有量100强榜单。
　　 Top100基金代销规模与机构概况：非货基代销保有量环比+18%，其中股票指数型基金环比增长较快。规模：根据中基协，1H26末百强机构非货基代销保有量13.8万亿/环比+17.9%；权益基金代销保有量7.06万亿元/环比+17.8%；股票型指数基金代销保有量2.94万亿元/环比+21.9%。我们用权益基金-股票型指数基金来衡量主动权益基金，1H26末，百强机构主动权益基金代销保有量4.1万亿元/环比+15.1%。机构：1H26，TOP100榜单新进者：易方达（第三方[公募]）、华鑫证券（证券）；TOP 100榜单退出者：华源证券（证券）、渤海证券（证券）。
　　权益基金&股票型指数基金保有量概况：券商在股指基金领域优势较稳，但增速跑输百强整体表现。权益基金：根据中基协数据，1H26权益基金保有规模前100中，券商56家入榜，合计权益基金代销保有规模前100中市占率27%/环比-0.89pct。中信证券（1,904亿元/环比+16.7%/市占率2.7%）、华泰证券（1,718亿元/环比+20.0%/市占率2.4%）、国泰海通（1,406亿元/环比+16.5%/市占率2.0%）、招商证券（1,220亿元/环比+25.8%/市占率1.7%）、中国银河（1,115亿元/环比+20.2%/市占率1.6%）位列券商前五名。中信证券及招商证券百强排名不变，华泰证券及中国银河较上年末提升1位，国泰海通较上年末下降1位。股票型指数基金：1H26，券商系前100市占率52%，券商系TOP5保有规模分别为：中信证券（1,781亿元/+19.9%）、华泰证券（1,618亿元/+17.8%）、国泰海通（1,196亿元/+0.7%）、中国银河（896亿元/+23.4%）、招商证券（889亿元/+21.4%）。券商的股指基金代销保有/权益基金保有比例较高，如上述5家券商权益基金中股指占比分别为：中信证券94%、华泰证券94%、国泰海通85%、中国银河80%、招商证券73%。
　　非货基金保有量概况：银行系市占率较上年末下降，TOP3格局稳定。根据中基协数据，1H26非货基金保有规模前100强按机构类型统计情况：①银行：合计代销规模5.3万亿元/前100市占率39%/较上年末-4.37pct；②第三方（含4家公募）：合计代销规模5.2万亿元/前100市占率37%/较上年末+2.49pct；③券商：合计代销规模3.1万亿元/前100市占率22%/较上年末+1.64pct；④保险：合计代销规模2,523亿元/前100市占率2%/较上年末+0.23pct。1H26末非货基代销保有量前100 CR3市占率为33.9%：蚂蚁基金（规模+22.0%/市占率16.0%）、招商银行（规模+26.6%/市占率11.5%）、天天基金（规模+22.0%/市占率6.4%）。
　　主动权益基金保有量概况：银行和第三方（含公募）长处，券商表现弱势。券商在权益基金领域的代销长在股指基金，在主动权益基金领域表现相对较弱。根据中基协数据，1H26主动权益基金代销百强榜单中，券商代销保有量3445亿元/环比+9.7%（＜权益基金代销保有增速15.3%＜股指基金代销保有增速16.6%＜非货基代销保有增速17.8%）。1H26，56家券商合计代销市占率仅8.4%，不敌18家第三方（含公募）合计市占率33.1%、25家银行市占率54.1%。券商系TOP5保有规模环比分别为：广发证券（337亿元/+4.0%）、招商证券（331亿元/+39.1%）、中信建投（286亿元/+11.7%）、兴业证券（233亿元/环比-1.7%）、国泰海通（210亿元VS 2H25为19亿元）。
　　投资分析意见：券商系在股票型指数基金领域具备独特优势，居民财富搬家大背景下关注参控股公募、基金代销方面有优势的券商。我们推荐中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、中信建投。
　　风险提示：公募基金改革推进不及预期；经济下行；流动性收紧。