本周，万得全A指数变动幅度-1.21%，在美元指数走强和权益市场风险偏好降温背景下，A股银行板块避险价值凸显，港股内部银行板块出现同步走弱。往后看，10月美联储加息周期风险仍存，银行板块或持续避险逻辑。10月下旬三季报将陆续披露，如果优质区域银行的业绩得到强化，板块内部或维持涨幅分化态势。
　　【周观察·动向】
　　监管动态：2026年9月24日，上海金融监管局印发《推动上海银行业保险业人工智能应用的若干措施》，探索建立生成式人工智能大模型。
　　板块表现：本周，万得全A指数变动幅度-1.21%，申万银行指数和H股的银行HK指数变动幅度分别为0.25%和-1.21%。其中，国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为1.01%，-0.05%，0.26%，0.62%。年初以来，A股上市银行中，青岛银行、宁波银行和成都银行涨幅排名前三位。
　　投资建议：本周美元指数走强至101上方，港股内部银行板块同步走弱；周四，美债30年期收益率升至5.5%附近水平，权益市场风险偏好降温，A股银行板块逆势走强，避险价值凸显。往后看，10月份权益市场的风险偏好或仍受美联储加息预期压制，美债收益率快速走强亦会引发海外市场波动加剧，银行板块仍受到避险逻辑的支撑。从板块内部来看，中报业绩分化明显，10月下旬三季报将陆续披露，如果优质区域银行的业绩得到强化，板块内部或持续涨幅分化。
　　【周综述·数据】
　　公开市场操作与资金利率：本周，公开市场操作净投放8195亿元。下周共有7033亿元7天期逆回购到期，周一至周五分别到期6603亿元、350亿元、80亿元、0亿元和0亿元。下周共有6000亿元MLF到期，周一至周五分别到期6000亿元、0亿元、0亿元、0亿元和0亿元。本期银行间回购利率调整，DR001和DR007分别较上期下行11.4BP和5.7BP。Shibor曲线短端上行。AAA级同业存单收益率多现小幅下行。国债收益率曲线平坦化，1年期上行幅度0.2BP，超长期限下行5.8BP。银行资负跟踪：资产端，利率债净融资101460亿，较上年同期明显少增，政府债仍为主要支撑；票据利率上行，票据融资在信贷偏弱背景下继续发挥支撑作用。负债端，同业存单发行规模下降、净融资额下降。
　　【周评论·热点】
　　北京时间9月17日，美联储时隔三年重启加息，中美利差扩大至历史极值水平，而次日人民币兑美元即升破6.7关口。中美利差扩大非但未导致人民币贬值，人民币反而逆利差和美元走势升值，表明本轮升值的驱动力较强。
　　一、破6.7的推动力：出口结汇与中间价调升
　　外部环境：美元与利差均不利于人民币。美联储于北京时间9月17日加息25个基点，推动美元指数升至101左右，连续第二周上涨；美国10年期国债收益率突破5%，中美10年期利差倒挂约350个基点。受美元和利差两方面因素影响，9月21—25日当周主要货币兑美元普遍下跌，其中日元、欧元、英镑分别贬值0.29%、0.73%和1.04%。人民币同样小幅走弱，离岸、在岸人民币分别贬值0.40%和0.24%（在岸数据截至9月24日），但跌幅明显小于欧元和英镑，对一篮子货币相对走强。
　　直接因素：中间价调升。人民币升值的直接推动因素来自中间价。9月18日之前，中间价已连续8个交易日调升；9月21日中间价报6.7487，为2023年2月以来最强。自2025年11月以来，央行在多数时间将中间价设定在路透市场预估的偏弱一侧，偏离幅度一度超过600个基点，意在控制升值速度。9月中美峰会前，中间价偏离有所收窄（9月21日为536个基点，9月24日为305个基点），即期汇率更多反映市场内生力量。峰会结束后，人民币重新收于6.7上方，并在6.7附近整固。
　　深层因素：出口结汇。从历史看，上一次人民币接近6.7是2023年1月。当时的背景与当前相似，美联储同样处于加息周期。此后人民币在6.70附近转向贬值，至当年9月贬至7.3以上。点位与外部环境相近，本次突破6.7后是否会出现拐点？我们认为不宜简单进行历史类比，因为两次触及6.7的基本面基础不同：2023年初的升值建立在“疫后重启”带来的资本流入预期之上，预期落空后汇率随即回调；本轮升值则建立在实际的出口结汇基础之上。今年前8个月，剔除远期履约的实际净结汇增加超2万亿（上年同期仅430亿），7—8月继续新增约4800亿，出口结汇尚未显露疲态。只要海外AI投资持续，中国出口的韧性将持续转化为人民币升值动力，这是本轮升值的深层力量，增量资金不会随预期变化而迅速消失。
　　二、美联储加息的影响：抬高企业“持汇门槛”
　　本轮人民币升值的基本面较为稳固，但7月以来结售汇出现新的变化。一方面，流入的美元增加，但结汇未同步增加。7—8月，企业等非银行部门跨境收付顺差月均约611亿美元，较上半年月均412亿美元增长约50%，但银行结售汇顺差月均较上半年低约26%。另一方面，境内外币存款前8个月累计增加1342亿美元，其中7—8月增加362亿美元，月均增量较上半年略有加快。这一变化表明：其一，“存量结汇释放推动升值”的说法并不成立，今年推动升值的是流量而非存量；其二，进入下半年，企业持汇意愿增强，