事件：基金业协会披露截至2026H1基金销售机构公募基金“权益基金”、“非货基金”和“股票型指数基金”保有规模百强数据。
　　总览：指数基金增速亮眼，互联网系市占率快速扩张。
　　（1）市场表现活跃及存款搬家演绎，支撑基金保有规模增长。26H1百强销售机构非货基金保有规模13.79万亿元，较25H2 +17.9%。其中，权益类规模7.06万亿元，较25H2 +17.8%；固收类（非货扣除权益）规模6.73万亿元，较25H2 +18.0%。
　　（2）虽然年初部分指数产品被大额赎回，但指数产品仍凭借低费率和强工具属性获得青睐、保有规模增速显著快于主动权益增速。26H1百强销售机构股票型指数基金保有规模2.94万亿元，较25H2 +21.9%；主动权益类（权益扣除股票型指数）规模4.12万亿元，较25H2 +15.1%。股票型指数基金占权益类保有规模的比重为41.7%，较25H2 +1.4pct。
　　（3）代销集中度上行，互联网系凭借流量优势市占率快速扩张。26H1百强销售机构非货、权益保有规模占全市场相应基金规模比重分别为57.4%、72.7%，较25H2 +5.8pct、+11.1pct。其中，券商系56家、银行系25家、互联网系18家、其他系1家，易方达财富、华鑫证券进入本期榜单，诺亚正行基金、华源证券和渤海证券退出本期榜单。分渠道看，非货基金方面，银行系/互联网系/券商系/其他系规模较25H2分别增长9.4%/28.0%/17.8%/20.8%，市占率分别为22.2%/21.4%/12.7%/1.0%，分别较25H2 +0.7/+3.7/+1.3/+0.1pct。权益类基金方面，银行系/互联网系/券商系/其他系较25H2分别增长11.8%/27.7%/15.3%/23.3%，市占率分别为27.7%/23.7%/19.3%/2.0%，分别较25H2 +3.0/+5.2/+2.6/+0.4pct。
　　互联网系：蚂蚁领先优势扩大，To B/To C增长结构分化。
　　（1）蚂蚁凭借互联网原生投资者用户基础、海量线上流量赋能和对指数赛道的战略押注，实现各类型基金保有规模优势的持续扩大。26H1蚂蚁基金非货保有规模2.21万亿元，较25H2 +22.0%，市占率9.2%，较25H2 +1.2pct；权益规模1.32万亿元，较25H2 +30.1%，市占率13.6%，较25H2 +3.2pct。其中，主动权益类、股票型指数规模分别为6933亿元、6313亿元，较25H2+29.5%、+30.8%。固收规模8838亿元，较25H2 +11.6%，市占率6.2%，较25H2 +0.1pct。
　　（2）To B和To C增长结构分化。上半年固收“资产荒”提振机构配置需求，To B端的万得基金和好买基金固收保有规模增速较快，分别较25H2 +62.1%和+54.0%；基煜基金和汇成基金固收保有规模增长均贡献非货规模增长8成以上。To C端看，天天基金固收保有增速（较25H2 +33.5%）好于权益保有增速（较25H2 +12.7%），预计与公司近年来推进财富管理全流程、智能化和账户化转型有关；此外，肯特瑞基金/同花顺基金/腾安基金权益保有规模较25H2 +50.7%/+49.0%/+37.6%。
　　银行系：指数业务增速亮眼。
　　（1）招商银行指数业务表现突出，主动权益优势稳固。26H1招行非货保有规模1.58万亿元，较25H2 +26.6%，市占率6.6%，较25H2 +1.1pct；权益规模7465亿元，较25H2 + 22.3%，市占率7.7%，较25H2 +1.4pct；固收规模8343亿元，较25H2 +30.8%，市占率5.8%，较25H2 +0.9pct。分结构看，招行全面强化指数业务，将“指数通”放到招行APP高曝光位置、基于流量倾斜，同时将指数工具纳入配置组件，26H1股票型指数规模为1474亿元，较25H2 +66.4%，排名升至第4；主动权益优势稳固，26H1主动权益类规模为5991亿元，分别较25H2 +14.8%。
　　（2）银行系指数保有规模增长亮眼。26H1银行系股票型指数基金保有规模4642亿元，较25H2 +29.7%，占权益类规模的比重为17.2%，较25H2+2.4pct，邮储/兴业/工行股票型指数规模分别较25H2+79.2%/+66.7%/+50.9%。
　　券商系：指数领先优势突出，均衡配置驱动主动权益和固收规模稳步增长。
　　（1）指数业务领先优势突出。26H1券商系股票型指数基金保有规模1.53万亿元，较25H2 +16.6%，占权益类规模比重为81.7%，较25H2 +0.9pct；规模和占比增速略低于其他渠道，系年初指数产品面临大额赎回之故。从指数保有规模看，中信证券、华泰证券和国泰海通位列券商系前三，规模分别为1781亿元、1618亿元和1196亿元，较25H2 +19.9%、+17.8%和+0.7%。
　　（2）均衡配置驱动主动权益和固收规模稳步增长。26H1券商系主动权益保有规模3445亿元，较25H2 +9.7%；华泰证券、招商证券主动权益规模分别较25H2 +69.5%、+39.1%。26H1券商系固收保有规模为1.18万亿，较25H2+22.1%，市占率为8.2%，较25H2 +0.8pct。
　　投资建议：伴随公募基金降费三阶段落地，依赖“抢首发”和产品费率的初级财管模式盈利能力显著弱化，基于客户资产负债表和全生命周期的财管模式正在形成，具备平台效应、渠道议价和高客基础的头部券商更有望跑赢行