投资要点：
　　20260921-20260924，SW电力板块周涨跌幅-1.40%，其细分子板块火电、水电、核电、风电、光伏发电板块涨跌幅分别为-2.00%、+0.24%、-1.04%、-2.50%、-3.73%；SW燃气板块涨跌幅-1.42%。
　　本期环保组合：伟明环保+海螺创业+瀚蓝环境+紫金龙净+卓越新能
　　本期火电组合：宝新能源+大唐发电(H)+国电电力+华能国际(H+A)+华电国际(H+A)+华润电力+皖能电力+申能股份
　　本期清洁电力组合：龙源电力(H)+福能股份+涪陵电力+长江电力+国投电力+川投能源+华能水电
　　本期燃气组合：首华燃气+新奥股份+九丰能源
　　重点行业新闻：1）江苏、广东10月月协电价结果公布。江苏10月集中交易加权均价达395.32元/兆瓦时，环比上涨50.8元/兆瓦时，同比上涨54.6元/兆瓦时；广东月度综合交易均价达456.78元/兆瓦时，环比上涨53.5元/兆瓦时，同比上涨84.4元/兆瓦时。2）截至2026年8月底，依据国家能源局数据统计，我国风电、光伏累计总装机量分别为692.72GW、1299.24GW，2026年前8月国内新增风电、光伏装机量分别为53.26GW、97.19GW，同比减增4.58GW、133.42GW，单8月新增风电、光伏装机量为6.19GW、11.04GW，同比+2.02GW、+3.68GW。3）2026年8月，全社会用电量达10332亿千瓦时，同比增长1.7%；用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦。其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为172亿、102亿千瓦时，增速分别达到51.2%、37.9%。城乡居民生活用电量同比下降4.0%，下降原因主要是2026年8月台风、强降雨较2025年8月增多，空调用电明显减少。1-8月，全社会用电量累计71730亿千瓦时，同比增长4.3%。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至9月25日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为985元/吨，相比9月18日环比+1.0%；截至9月24日，广州港印尼（Q5500）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为1052.72元/吨、1028.03元/吨，相比9月17日环比-0.43%、持平。库存：截至9月25日，秦皇岛港动力煤库存605万吨，相比9月18日环比-3.2%，同比+12.0%。水库流量：9月25日，三峡水库当日入库流量1.35万立方米/秒，同比-60.29%；三峡水库当日出库流量0.77万立方米/秒，同比-68.65%。年初至今（9月25日），三峡水库日均入库流量1.26万立方米/秒，同比+1.26%；三峡水库日均出库流量1.31万立方米/秒，同比+1.92%。光伏产业链价格：截至9月24日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.70元/瓦，相比9月17日环比持平；截至9月23日，国产多晶硅料价格市场均价为5.07美元/千克，相较9月16日环比持平。储能成本方面，截至9月25日，磷酸铁锂（储能型）价格为5.08万元/吨，同比+48.10%，相较9月18日环比-0.39%；三元材料（5系，单晶/动力型）价格为15.19万元/吨，同比+26.58%，相较9月18日环比-0.72%。
　　燃气行业数据跟踪：截至9月24日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数6176元/吨，较9月17日下跌0.26%。国产气方面，截至9月24日，液厂平均出厂价6141元/吨，较9月17日下跌2.95%；进口气方面，截至9月24日，液厂平均出厂价6368元/吨，较9月17日下跌0.15%。
　　环保行业数据跟踪：（1）碳市场：9月21日至9月24日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量237.0万吨，上期（9.15-9.18）成交量为141.8万吨，较上期+95.2万吨，与上期相比+67.12%；9月24日碳排放配额（CEA）收盘价为94.99元/吨，周环比-0.94%。欧盟：9月22日至9月26日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.19亿吨，较上期（9.15-9.19）减少0.49亿吨，与上期相比-29.09%；碳排放配额期货结算价（期间平均）86.02欧元/吨，较上期（9.15-9.19）增加0.32欧元/吨，与上期相比+0.38%。（2）生物柴油产业链：2026年9月25日，全国生物柴油市场均价8100元/吨，周环比持平；全国UCO优高端价7950元/吨，周环比持平；生物航煤（SAF）中国FOB-高端价2650美元/吨，周环比持平；地沟油-西南价格6250元/吨，周环比持平。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：全国性火电龙头区域分散电价波动风险相对更低，且非煤成本具备较大压降空间，关注分红能力提升下的股息率价值，推荐具备雄厚资产体量的全国性火电公司华能国际（H+A）、大唐发电（H+A）、华电国际（H+A）、国电电力、华润电力；推荐具备明年电量电价上涨弹性或综合电价韧性较强，且具备高分红属性的宝新能源、皖能电力、申能股份、建投能源、陕西能源、华能蒙电；2）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电，关注中国广核；4）绿电：推荐港股风电运营商。
　　燃气行业：燃气需求受益能源结构调整，消费增长具有确定性，推荐新奥股份、九丰能源、首华燃气，关注新奥能源、昆仑能源、香港中华煤气。
　　环保行业：1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注长期运营能力出众且经营性现金流压力有望因化债等缓解的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；2）新兴环保业态中优选受