投资要点：
　　本周（2026.09.21-2026.09.27，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：新世界发展+3.7%、太古股份公司A+2.0%、九龙仓集团+1.1%；2）内房板块：万科企业+4.0%、金地商置+3.2%、碧桂园+2.9%；3）物管板块：雅生活服务+4.9%、保利物业+1.5%、越秀服务+0.9%。
　　地产物管港股通持股：本周华润置地、中国金茂及保利置业的港股通持股占比分别增加0.59、0.48和0.3个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、绿城中国的港股通持股比例分别为62.4%、32.6%和30.9%。
　　香港本地股港股通持股：本周信和置业、太古股份公司A及新世界发展的港股通持股占比分别增加0.11、0.04和0.04个百分点。截至本周末，电能实业、长江基建集团、恒隆地产的港股通持股比例分别为8.3%、5.9%和5.7%。
　　地产物管的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为华润万象生活、贝壳及新城发展，分别达到26.9%、25.8%和24.2%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为万科企业、贝壳及龙湖集团，分别达到13.5%、7.6%和7.2%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为港铁公司、信和置业及恒基地产，分别达到43%、42.7%和39.8%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为恒基地产、领展房产基金及新世界发展，分别达到6.3%、5.9%和4.2%。
　　政策组合拳，行业新模式：2026年8月28日，中央多部门密集出台房地产新政组合拳：三部委发布销售制度改革通知、央行与金融监管总局发布信贷管理意见、证监会发布资本市场支持意见，金融监管总局同日印发5项配套贷款/信托管理办法。新政短期对房企的销售回款及现金流有冲击，房企将对其销售拿地融资及现金流管理等经营策略进行调整，中长期将推动中国房地产行业向新发展模式转变，行业进入新的发展阶段。
　　北京发布商品房预售新政：为加快构建房地产发展新模式，稳步推进商品住房销售制度，北京发布商品房预售新政，主要内容包括全面加强预售管理、有序实施现房销售、推行主办银行制度、完善商品住房信贷管理、优化土地供应管理、持续做好市场秩序规范和质量监管等。
　　关注内房股中的市场赢家：随着市场供需进入新的平衡，以及进一步的改善政策，我们建议从财务实力、销售和土储、盈利能力以及股东回报4个方面布局止跌回稳后的市场赢家，推荐贝壳、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国。
　　关注港资开发商的β机会和红利配置价值：中国香港楼市率先止跌回稳，建议关注1）商业运营能力突出、现金流稳健的高股息商业地产龙头太古地产、恒隆地产；2）推货积极、销售表现强劲的香港开发龙头新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设。
　　关注具备维持高分红能力的头部物管公司：基于行业净现金属性，物管公司普遍保持较高的派息率。我们认为现金流健康、归母净利润能够维持双位数增长、股息收益率维持5%以上的标的，仍具备配置吸引力，建议关注华润万象生活和绿城服务。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。