供应：三季度国内玉米整体供应宽松。8月市场交易东北产区天气扰动、单产下调的减产预期，带动行情反弹；但基本面丰产大逻辑未发生改变，华北产区丰收预期较强。进入9月，华北新粮集中上市，市场供给明显增加，新粮开秤实际成交价格偏弱，增量供应压制盘面，期价回落至年内低位。
　　需求：三季度玉米终端需求整体平淡。深加工、饲料端以随用随采为主，大规模主动补库行为不多，终端承接力度不足。即便阶段性盘面反弹，下游采购跟进意愿有限，需求端缺少持续拉动价格走强的动力，难以消化宽松的粮食供给。
　　库存：2026年三季度，玉米产业链各环节库存呈现全面去化格局。北方四港玉米库存由季初252.2万吨持续降至9月中旬152.7万吨，累计降幅达39.5%，陈粮加速南运、下海量持续高于到港量是库存快速去化的核心驱动。南方广东港高粱、大麦等替代谷物维持高位，对玉米需求形成持续分流。饲料企业方面，全国样本企业库存可用天数同比偏低，下游普遍采取随用随采、维持安全周转策略，补库意愿较弱。深加工企业库存去化最为显著，东北产区陈粮消耗、新粮未至的过渡特征突出，叠加加工利润持续亏损，企业承压经营。整体来看，三季度港口与深加工库存同步大幅下降，而新粮上市后价格承压下行，产业链进入季节性供需再平衡阶段。
　　观点：三季度玉米市场处于陈粮尾声+新粮预期的切换期。北方港口和深加工企业库存同步大幅下降，反映出陈粮供应加速消化；南方港口和饲料企业库存相对平稳但同比偏低，下游采购谨慎。9月新季玉米上市后，供应端压力逐步释放，价格整体承压下行，产区跌幅大于销区。短期来看，国庆节后至10月中旬东北新粮集中上市高峰临近，库存有望迎来季节性回补，但价格大概率维持偏弱运行。未来供应端压力或由强转缓；关注深加工开工、饲料冬季补库以及饲用小麦替代变化；渠道库存高位仍是压制价格的核心因素，行情大概率维持震荡格局，重点跟踪国储收购与下游补库节奏带来的边际支撑。
　　策略：
　　1.单边：2150-2300区间震荡。