豆粕|季度复盘与展望
　　三季度复盘总结：三季度豆粕与美豆走势高度相关，原因在与今年中旬以来进口压榨利润转负且持续走低，导致国内油厂与饲料企业之间议价空间收窄，豆粕深度锚定原料成本进行定价。而美豆在此期间受多重因素影响价格持续推升，最根本的原因在于市场对新作平衡表预期同比偏紧，7月中旬与9月上旬的上升主浪均有地缘冲突导致原油价格大涨的因素推动，此外美豆产区的天气炒作、中国对美豆新作的持续采购、美国国内压榨与生柴消费的旺盛共同作用，使美豆价格涨至1300美分以上，创近两年新高，豆粕走势几乎一致，最高冲至3500元高位。
　　四季度行情展望：四季度的市场主线依然为美豆供需的持续调整以及国内豆粕的库存状况，巴西大豆完成播种后的天气状况也会对市场有所扰动。截至本周的观察，市场对于明年1月之前的行情走势存在一定分歧，即美豆出口与其国内压榨仍有继续上调的空间，而国内未来大豆到港和抛储数量居高不下，压榨与库存压力日益凸显，因此当下市场处在高位横盘状态，以待现实状况更加明了再选择方向。我们认为美豆价格作用于进口成本，对国内豆粕的支撑效果更加直接，国内豆粕的库存问题更倾向阶段性压制盘面，预计M2701合约未来整体宽幅震荡、同比偏强，但基差保持弱势。此外，近年豆系品种价格频繁受意外因素冲击，四季度若再次出现地缘摩擦导致能源价格波动、天气异常引发作物减产担忧、中美经贸谈判影响采购进度、海关因政策或检疫问题扣押到港船只等情况，相关品种的定价或面临重构风险。
　　策略：
　　1.单边：以高抛低吸为主的宽幅震荡策略；
　　2.套利：观望为主，目前M1-5, M1-RM1, Y1/M1暂无合适估值或驱动