季度观点|新棉逐步开秤上市，棉花延续调整走势
　　观点：美棉端当前收获仍处于早期阶段，采收区域主要集中在德州南部产区。作物优良率较前期小幅回落，但德州新棉初期公检样本反映出棉花内在质量表现尚可。随着美国新棉陆续采摘上市，季节性供给增量逐步释放，对外盘棉价或形成压制。国内方面，新棉正逐步进入集中上市窗口期，新棉供应放量预期之下，产业端套保避险意愿较强，给郑棉盘面带来上方压力。与此同时，市场围绕新疆产区减产的交易热度有所抬升，叠加籽棉收购价格也难跌，为棉价底部形成支撑。下游纺织环节呈现旺季不旺格局，纺企新增订单落地情况不及市场前期预期，成品库存持续累积。纺纱企业原料采购策略整体偏谨慎，多采取随用随买、按需补库的操作，但终端刚需并未完全消失，仍对棉价形成托底。综合内外盘供需博弈来看，上方新棉供应与套保压力、下方减产预期及籽棉成本支撑相互对冲，短期国内棉价大概率维持区间震荡走势。
　　1.单边：预计维持区间震荡走势