油脂观点
　　棕树油方面，四季度依然是就现实与强预期的博弈。10月上旬产地仍延续增产惯性，马棕库存高位，国内到港压力仍存，近月现货偏器：但四季度逐步进入季节性减产周期，叠加厄尔尼诺干旱预期发酵，印尼B50持续消耗国内棕榈油、压缩全球可流通出口货源，市场开始计价后续供给收缩预期，远月估值抬升。行情节奏大概率是10月承压震荡，11-12月随产地产量回落、库存去化预期逐步走强。核心需要关注马棕月度库存、原油价格、印尼850实际执行力度，需警惕预期提前兑现后的回调。
　　豆油方面，四季度以区间震荡为主，难走出独立趋势行情，近端国内大豆到港仍维持较高水平，油厂压榨开工偏强，豆油商业库存偏高压制现货与近月盘面，叠加豆棕价差低位，棕榈油持续分流豆油食用需求，现实端压力偏大：但11月起大豆到港预期回落，美豆收割后的产量、出口以及美豆油生柴政策形成成本支撑，叠加国内秋冬食品动，单边机会有限，主要博弈豆棕价差修复：核心风险为美豆丰产兑现、下游备货不、餐饮季节性备货带来刚需回暖，限制下行空间。整体看豆油更多跟随油脂板块联及预期。
　　菜油方面，四季度或偏强震荡，运行强度介于豆油与棕榈油之间，近端承压、远月受天气预期支撑，四季度加拿大新季菜籽集中收割，若丰产兑现，菜籽到港增加会带来阶段性供应压力，压制近月涨幅：但厄尔尼诺干旱扰动加拿大、澳洲菜籽产区，市场交易新季全球菜籽库销比下行预期，叠加国内菜油库存相对偏低、菜油生柴需求预期，对盘面形成底部支撑。消费端会受到豆油、棕榈油替代压制，上涨节奏偏波段。很难单边连续上行：重点跟踪力籽收割进度、产区天气、菜籽到港节奏，风险点在于加拿大丰产落地，进口放量。