本周两油走势有分歧。周五结算92.41美元/桶，下跌2.33%，较上周五的100.30美元下跌7.87%；Brent结算104.32美元/桶，下跌2.14%，较上周五的103.87美元上涨0.43%。周内波动剧烈，WTI高点为周一的101.10美元、低点为周三的88.70美元，振幅12美元，Brent则在周二触及97.35美元、周四触及108.25美元。压价端在于沙特东西管道复产与美伊在联大场边重启谈判，支撑端的是胡塞对延布的连续袭击。
　　地缘：美伊谈判在联合国大会场边重启，卡塔尔居中斡旋，双方探讨分阶段安排，即伊朗恢复霍尔木兹通行以换取美方解除对伊朗港口的封锁，框架与6月17日那份很快破裂的谅解备忘录相近。伊朗外长进一步给出七天期限，提出若美方接受解除海上封锁、解冻资产与在所有战线停火这三项条件，可在七天内重开海峡并恢复核谈。不过双方在公开场合仍然强硬，特朗普周二称自己面临一个重大决定，即与伊朗谈成协议还是“消灭”这个政权，佩泽希齐扬在联大讲台上同样未作让步；白宫官员随后表示特朗普对谈判持开放态度，但美方并无谈判压力，理由是制裁与封锁正在见效。与此同时胡塞把打击集中到延布，周四对延布的阿美设施与利雅得一处“敏感目标”发射导弹与无人机，沙特拦截六枚弹道导弹，加上9月16日与9月19日两次，一周多时间内延布周边已遭三次袭击。
　　基本面：沙特东西管道在停运不到两周后以降低的流量重启，但延布的装船尚未恢复。卫星图像与船期数据显示截至9月24日延布仍无原油装船，完全恢复预计还需六周以上，而管道停运前向延布输送约400万桶/日。延布停摆期间沙特把出口尽量压向霍尔木兹一侧，Lloyd's List Intelligence的数据显示管道停运后沙特相关VLCC过峡量升至开战以来的周度最高，周四有一艘VLCC载200万桶沙特原油驶出海峡。海峡整体通行仍然稀疏，Kpler初步数据显示周四霍尔木兹过峡13艘，曼德海峡27艘，本周经霍尔木兹的原油流量累计3370万桶，与上周基本持平，并未因谈判重启而放大。有机构测算中东石油总流量约1700万桶/日，为2025年均值的七成以上。
　　预计下周油价在90至105美元区间运行，方向取决于伊朗七天期限的落点。若美方接受三项条件中的部分并松动封锁，Brent会跟随WTI补跌；若期限过去而谈判无果，胡塞对延布的袭击又继续，价格可能会重新测试本周高点。需要跟踪的重点：延布装船能否恢复以及管道输量爬升到什么水平；伊朗七天期限到期后的美方回应，以及卡塔尔斡旋能否把分阶段安排落到文本；胡塞对延布与利雅得的袭击是否从被拦截转为命中；霍尔木兹日过峡船数能否从13艘继续回升