核心观点
　　1）2026年上半年航运板块景气度较高。地缘冲突、关税扰动、补库需求及船舶周转效率下降共同推升集运、油运和干散货运价，预计下半年运价中枢仍将保持高位。
　　2）快递板块在“反内卷”推动下实现盈利改善。上半年行业增速中枢下移，但旺季韧性仍在；下半年行业进入传统淡旺季切换期，“反内卷”措施延续，成本管控能力与差异化服务将成为分化关键。
　　3）港口、公路铁路与航空机场表现分化。港口及铁路业务保持增长，航空货运需求较强，高油价显著压制航司盈利；机场国际客流恢复较快。
　　全文摘要
　　2026年上半年航运板块景气度较高。美伊冲突、关税政策调整及航线重构共同推动集运、油运、干散货和特种运输景气上行。集运运价低开高走，6月末SCFI同比上涨74%；霍尔木兹海峡通行受限推升油运运价至历史高位；大宗商品海运需求回升叠加船舶周转效率下降，中国汽车出口同比大幅增长，带动汽车船需求。展望下半年，补库、旺季需求及港口拥堵有望支撑运价中枢高位运行。
　　快递板块在“反内卷”推动下实现盈利改善。上半年行业增速中枢呈下移趋势，但旺季韧性仍在；竞争格局方面，头部阵营面临座次重排；随着“反内卷”延续，价格恶性竞争将有所缓和，企业更加注重经营质量。下半年行业进入传统淡旺季切换期，叠加监管层对于低价竞争的持续关注，头部企业有望在量价平衡中寻找到更优解，成本管控能力与差异化服务将成为分化关键。
　　港口、公路铁路与航空机场表现分化。港口集装箱、煤炭及铁矿石吞吐量保持增长，原油吞吐量承压；铁路客货运量分别同比增长5.0%和2.5%，公路货运量同比增长3.2%。航空货运量价齐升，但国内航油出厂价上涨38.4%压制利润；航空客运Q1实现整体盈利，Q2受高油价影响多数航司转亏。机场国际客流继续恢复，各机场业绩表现分化。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅波动风险
　　人民币汇率若出现大幅波动，可能对公司出口业务及海外资产价值产生直接影响。汇率升值将削弱产品海外价格竞争力，压缩利润空间；贬值则增加进口原材料成本，并带来汇兑损益的不确定性。此外，汇率波动还可能影响跨境运输结算、海外融资成本及境外投资收益，增加企业经营预测和资金管理难度。
　　地缘局势恶化风险
　　地缘政治局势若进一步恶化，可能冲击全球贸易往来与国际物流通道的顺畅运行，导致跨境运输受阻、航线调整或运费上涨，影响公司业绩。此外，航运绕行、港口拥堵、船舶滞留及保险成本上升，均可能降低运输效率并推高企业运营成本，增加行业经营波动。
　　油价大幅上涨风险
　　油价大幅上涨将直接推高运输环节的燃油成本，对依赖干线运输、航空货运及末端配送的业务形成成本压力，导致公司业绩存在不及预期的风险。若企业无法通过运价调整、燃油附加费传导成本，利润率可能受到明显挤压。