投资要点
　　整体：2026H1交运板块营收保持增长。2026H1交运板块实现营业收入17838亿元，同比+2.9%。受航运、快递、铁路、港口等板块业绩增长影响，2026H1交运板块实现归母净利润977亿元，同比+2.8%。2026Q2交运板块实现归母净利润406亿元，同比-14.8%，受航空板块亏损扩大等因素影响，二季度利润表现弱于收入端。
　　快递物流板块：业务量增长，单票价格企稳，反内卷释放盈利弹性。2026H1规模以上快递业务量1003.8亿件，同比+5.0%；单票均价7.68元，同比+2.3%，反内卷效果显著。快递板块营收2,533亿元，同比持平，归母净利润107亿元，同比+24.5%。综合物流板块受油价及宏观环境影响，2026H1营收同比-2%，归母净利润同比-9%。危化品物流受益于内贸触底以及外贸、多元化业务发展，兴通、盛航、宏川等企业利润大幅增长。
　　航空机场板块：客运量增长，航空亏损扩大，机场盈利改善。2026H1民航旅客运输量3.76亿人次，同比+1.0%。航空板块营收3,354亿元，同比+10.4%，归母净利润-56亿元（上年-14亿元），受油价高企、成本抬升影响亏损扩大。机场板块营收175亿元，同比+10.0%，归母净利润27亿元，同比+10.5%。2Q2026航空营收1,679亿元，同比+11.2%，归母净利润-143亿元；机场营收88亿元，同比+8.3%，归母净利润15亿元，同比+18.1%。
　　航运板块：景气向上，油运业绩大幅增长。1H2026板块营收2,447亿元，同比+8.6%，归母净利润321亿元，同比+16.7%。油运板块受地缘冲突等因素影响，运价高景气，业绩同比增长；内贸集运受龙头运力外调支撑，PDCI均值1124.27点，同比-5.9%；近洋集运因运力紧张、转口需求旺盛，运价良好；远洋集运受运力增加等影响，CCFI均值同比-1.1%，Q2受地缘冲突影响均值同比+16%。
　　港口板块：吞吐量增长，业绩提升。1H2026沿海主要港口货物吞吐量58.7亿吨，外贸25.7亿吨，均同比增长。板块营收1,071亿元，同比+4.3%，归母净利润230亿元，同比+4.2%；2Q2026营收+2.9%，归母净利润+3.5%。
　　公路板块：营收增长，利润下滑。1H2026板块营收576亿元，同比+1.6%，归母净利润139.75亿元，同比-4.9%，主要由于宏观以及高油价影响，行业通行费收入略有下滑。
　　铁路板块：客运稳健增长。1H2026板块营收816亿元，同比+4.9%，归母净利润126亿元，同比+5.7%；2Q2026归母净利润63亿元，同比+9.9%。
　　投资建议：
　　建议关注航运、危化品物流板块：（1）我们认为地缘波动背景下所有航运细分方向都值得配置，油运确定性强炼厂开工率提升原油加速去库存看好补库行情，干散货西芒杜和厄尔尼诺现象催化，集运兼具红利属性。（2）看好危化品物流受益于内贸触底以及外贸、多元化业务发展，运输及仓储公司业绩弹性显著。
　　风险提示：
　　需求恢复不及预期风险，宏观经济增速低于预期风险，人民币汇率贬值风险，油价大幅上涨风险。