▌电力设备与能源系统景气度较强
　　AI算力资本开支延续高景气，电力与能源系统成为下一阶段重要增量。近期产业动态继续验证AI基础设施需求仍具较强韧性。英伟达对后续芯片销量保持积极预期，反映训练、推理及Agent应用对算力的拉动仍在延续；与此同时，Google、NVIDIA等开始推动AI数据中心与电网调度体系进一步结合，Google、Meta等头部科技企业持续布局长时储能，国内云厂商和数据中心企业的绿电消费规模及绿电占比也在提升。我们认为，AI基础设施当前的核心矛盾已不再局限于GPU和服务器供给，而正在逐步转向算力扩张速度与电力获取、供电稳定性及能源系统建设之间的匹配问题。
　　从资本开支结构看，AI投资正在由“算力设备扩容”向“算力与能源基础设施协同建设”演进。随着百MW乃至GW级数据中心持续增加，电网接入、变压器、开关设备、HVDC等供配电环节的需求确定性有望进一步提升；同时，新能源占比提升叠加AI负荷长时间稳定运行，也将强化对长时储能、微电网及能源管理系统的配置需求。相较单纯依赖服务器出货的环节，电力基础设施具备建设周期更长、供给约束更强、与算力规模扩张同步性更高等特点。整体来看，电力设备与能源系统有望成为下一阶段AI资本开支中景气持续性较强的受益方向。
　　▌投资观点
　　我们看好算力基础设施建设，电力紧缺的产业趋势持续强化，离网电力设备迎来景气周期，建议关注内燃机标的：潍柴动力（机械组覆盖）、联德股份（机械组覆盖）；海外算力：新风光、科士达、恒林股份。
　　对电力设备板块维持“推荐”评级。
　　▌风险提示
　　行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。