本报告导读：
　　上市银行资产质量整体保持稳健，对公贷款不良率持续下降，个人贷款风险仍在逐步释放。
　　投资要点：
　　资产质量整体稳健，个贷不良略有上升。截至半年末，A股42家上市银行整体不良率环比持平年初于1.22%，其中国有大行和农商行不良率环比年初下降1BP至1.25%/1.04%，股份行和城商行皆环比年初上行1BP至1.20%/1.03%。但总量稳定之下，对公与零售资产质量的分化仍在延续：对公贷款不良率较年初下降约6BP至1.16%，个人贷款不良率则上升约14BP至1.52%，升幅略有扩大。从银行类型看，大行与股份行个人贷款不良率均处于1.5%左右，城商行和农商行分别达到1.76%和2.04%，其中农商行较年初上升约29BP，绝对水平和变化幅度处于高位。
　　按揭贷款缩量调整，不良率略有上升但绝对水平相对较低。按揭贷款仍处于缩量调整阶段，居民购房需求的修复仍有待政策进一步托举。6月末，个人按揭贷款余额为36.3万亿元，同比下降3.8%，已连续13个季度负增长，居民加杠杆意愿依然偏谨慎。与此同时，房价回落、居民收入变化以及按揭贷款余额持续收缩，也对存量贷款风险指标形成一定扰动。以上市银行数据为例，26年半年末42家A股上市银行个人按揭贷款不良率较年初上升13BP至0.96%，但绝对水平仍低于其余类型个人贷款。分类型看，大行、股份行、城商行和农商行分别上升16BP、4BP、13BP和10BP至1.03%、0.65%、1.05%和1.70%。
　　个人经营贷风险上行趋缓，存量风险压力仍存。26H1上市银行个人经营贷不良率为1.87%，较年初上升约5.5BP，低于25H2约15.8BP的升幅，整体上行速度有所放缓，但绝对水平仍高于按揭和消费贷。其中股份行不良率较年初下降约16BP至1.22%，大行升幅也有所收窄，但不良率已升至2.02%；城商行个人经营贷不良率环比年初上升约23BP至2.69%，农商行亦环比年初升17BP至2.21%。
　　消费贷资产质量仍待修复，关注居民偿债能力及信贷结构调整的影响。26H1上市银行个人消费贷不良率较年初上升约10BP至1.73%，分类型看，大行、股份行分别较年初上行约16BP、4BP至1.78%、1.70%；城商行基本持平。个人消费贷不良率上行，或与居民收入变化及部分客群现金流承压有关。同时，助贷新规落地、高息高风险互联网贷款压降以及不良认定标准的趋严，可能加大部分多头借贷客群的资金接续压力，并通过共债关系影响银行消费贷表现。长期看，风险偏好的提高与风控强化有助于改善资产质量，短期仍需关注调整过程中的风险释放。
　　投资建议：市场波动加大阶段，资金配置趋于再平衡，银行股重点把握以下方向：1）推荐股息+防御属性的银行，如江苏银行、北京银行、建设银行、交通银行、招商银行；2）业绩趋势有望持续向好的银行，苏州银行、宁波银行。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。