投资要点：
　　我们跟踪15个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积273.4万方，环比-12.2%，同比+4.8%。9月以来，新房二手房整体成交面积416.1万方，环比+22.6%，同比+9.5%。2026年年初以来，新房二手房整体成交面积累计同比-1.1%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比分别为+5.1%/-5.7%/-1.8%。注：15城为有周频新房二手房数据更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、东莞、扬州、金华、江门、佛山、衢州。（数据口径：本周为2026年9月4日至2026年9月10日，9月以来为2026年9月1日至2026年9月10日，2026年年初以来为1月1日至9月10日，下文同）
　　区域核心稀缺宅地竞价火热，现房制度下核心资产热度维持高位。9月10日，福田香蜜湖地块吸引7家房企参与竞拍，经过257轮竞价，最终由中海地产以25.5亿元竞得，溢价率125.5%，成交楼面价约9.8万元/平方米。地块位于安托山四路与侨香三道交叉口西北侧，用地面积约5844平方米，规划总建筑面积约2.6万平方米，容积率4.45，建筑限高100米；其中住宅建筑面积约2.47万平方米、商业面积1000平方米，并配建物业服务用房、通信机房等公共设施。地块紧邻地铁2号线、7号线安托山换乘站，周边在售新房备案均价约13万元/平方米，二手房挂牌均价约15万-17万元/平方米。
　　公司重点公告：1）保利发展：公司发布2026年8月份销售情况简报，8月实现签约面积78.33万平方米，同比下降16.67%；签约金额150.13亿元，同比下降16.67%。1-8月累计实现签约面积788.25万平方米，同比下降12.27%；签约金额1650.42亿元，同比下降8.92%。2）招商蛇口：公司发布2026年8月销售及近期购地情况简报，8月实现签约销售面积38.89万平方米，签约销售金额157.12亿元；1-8月累计实现签约销售面积386.36万平方米，签约销售金额1257.71亿元。近期公司新增上海浦东新区、北京石景山区、香港北部都会区3个项目。3）新城发展：公司发布2026年8月份经营简报，8月实现商业运营总收入12.91亿元，同比增长8.12%；1-8月累计实现商业运营总收入96.44亿元，同比增长3.28%。销售方面，8月实现合同销售金额8.89亿元，同比下降43.59%；销售面积14.09万平方米，同比下降29.12%。4）金地集团：公司发布2026年8月份销售情况公告，8月实现签约面积7.6万平方米，同比下降57.78%；签约金额10.2亿元，同比下降54.05%。1-8月累计实现签约面积85.7万平方米，同比下降46.90%；签约金额120.5亿元，同比下降45.10%。
　　投资建议：房地产行业销售制度、信贷管理、资本市场支持三项政策协同落地，全面抬升行业资金门槛与信用壁垒，房地产行业格局有望加速向头部集中，资金实力雄厚的头部国央企将成为核心受益者。信贷端主办银行制与开发贷期限优化、资本市场股权及债券融资渠道的持续畅通，将进一步强化头部国央企的融资优势与资金安全垫；同时现房销售与全额资金监管的推行，有望放大头部企业现金流管理与交付能力的优势，推动其市场份额持续提升。政策变化可能带来板块短期波动，但建议中长期关注资金底蕴深厚、融资成本优势显著、土储质地优良的头部央企及优质地方国企地产标的。
　　风险提示：政策落地不及预期，基本面恢复不及预期，风险化解不及预期。