中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月9日发布的题为《Entering a maturestage》的报告，在今年二季度，所有经济型快递企业均实现了强劲的盈利和自由现金流改善，这得益于全行业的反内卷措施。随着旺季临近，中信里昂预计下半年ASP趋势稳定，支持快递行业在2026年持续盈利恢复。然而，中信里昂预计由于全行业放缓，国内企业将面临温和的增长前景，极兔速递（J&T）除外，其应受益于东南亚和拉丁美洲等发展中市场的电商繁荣。
　　2026年盈利在反内卷下恢复；增长自2027年起放缓
　　在反内卷背景下，尽管受到燃油成本影响，所有经济型快递企业在2026年二季度均经历了强劲的盈利和自由现金流改善。中信里昂预计这一趋势将在下半年持续，受旺季期间ASP稳定推动。
　　2027年，分析预计行业件量增长将维持在中高个位数，而反内卷的存在将继续抑制激进的价格竞争。
　　中信里昂预计企业之间的表现将进一步分化，龙头企业（即中通、圆通）可能会跑赢，因为当行业件量增长在高燃油成本下放缓时，中通的成本优势在2026年二季度变得更加明显。较低梯队企业（如韵达）在重新夺回市场份额方面可能面临更多挑战。
　　但中信里昂认为，行业有意义的整合可能不会很快发生，因为所有企业都实现盈利并产生正向自由现金流，这得益于反内卷措施的存在缓解了竞争压力。
　　在海外市场寻找增长机会
　　随着中国件量增长放缓，海外扩张正成为希望维持增长动能的快递企业的关键。
　　凭借其电商DNA及海外运营经验，中信里昂认为，极兔是唯一一家能够受益于东南亚和拉丁美洲跨境电商繁荣的中国经济型快递运营商。
　　国际与供应链业务已成为顺丰控股的第二增长引擎，其跨境物流网络加上KLN的网络，使顺丰能够与中国企业在海外扩张方面深化合作。
　　个股影响
　　极兔速递：东南亚和新市场件量增长更强。极兔是行业首选。
　　通达系企业（中通、圆通、申通、韵达）：研究预计，所有中国经济型快递运营商都将迎来不错的盈利反弹，但行业件量增长放缓和更高的燃油成本可能给2027-28年带来增长压力。研究指出，圆通和申通盈利恢复强劲。韵达预计将优先考虑盈利能力，而较弱的规模效应可能影响其降本轨迹。
　　顺丰控股：分析预计，顺丰在2026年将实现持平至低个位数的净利润增长，原因是燃油成本更高和beta放缓，而不断上升的派息率和时效件业务的进入壁垒将提供支撑。