中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月9日发布的题为《China F&B monthlyVol.10》的报告，8月，白酒需求仍然疲弱，尽管前两大品牌（茅台飞天和五粮液普五）环比略有改善，而其他品牌的终端动销同比再次下滑。啤酒需求在8月也仍然疲弱，所有品牌的终端动销销量仍然同比下滑，而青岛啤酒8月的降幅较7月环比收窄。饮料需求较7月维持不变，农夫山泉的终端动销继续跑赢同业，瓶装水增长缓慢，但无糖茶继续保持强劲势头。在成本端，PET价格涨幅在过去几周再次升至同比40%以上。总体而言，食品饮料市场仍然充满挑战，中信里昂对白酒中秋节期间需求的展望持谨慎态度，茅台和五粮液可能仍将是仅有的两个实现正增长的品牌。对于啤酒，中信里昂认为夏季旺季几乎结束且销量弱于预期，短期内缺乏催化因素。对于饮料，农夫山泉应会继续跑赢。
　　白酒：8月需求仍然疲弱；茅台和五粮液跑赢
　　8月白酒需求仍然疲弱，尽管前两大品牌环比改善，而其他品牌的终端动销尽管基数较低但仍同比下滑。
　　就终端动销而言，茅台和五粮液继续领先同业。8月茅台飞天同比增长8%，五粮液普五同比增长中个位数，较7月分别同比低个位数和3%有所改善。
　　 M2增速和中长期贷款增速等关键宏观基础指标仍然缓慢，消费者信心指数也延续疲弱趋势。
　　 7月行业白酒产量同比下降8.8%，6月为同比下降9.1%，年初至今同比下降4.4%。
　　啤酒：终端动销销量继续同比下滑
　　7月月度销售数据在不利天气和疲弱消费情绪下仍然疲弱，所有品牌继续下滑。
　　分品牌看，青岛啤酒8月终端动销销量同比下降2%，较7月约20%的降幅有所改善。华润啤酒8月同比下降中个位数，重庆啤酒同比下降中到高个位数，百威同比下降19%。
　　 7月行业啤酒产量同比下降8.9%，6月为同比下降3.2%，年初至今同比下降1.6%。
　　饮料：需求维持不变，PET价格反弹
　　8月，康师傅饮料终端动销基本维持不变并实现轻微同比增长，而统一饮料在不利天气下继续下滑。
　　方便面销售保持稳定，8月康师傅和统一的方便面销售均同比增长约中个位数。
　　农夫山泉继续跑赢。尽管其8月水销量增长缓慢，同比约2%，但其茶饮料仍保持强劲增长，东方树叶同比增长40%以上。在成本端，8月PET价格环比反弹3.6%，同比上涨27.3%，并于9月7日进一步升至8,255元/吨，对应同比上涨41.8%、环比上涨13.1%；棕榈油同比上涨2.6%，而糖价维持低位。
　　个股观点
　　白酒：中秋节临近，而整体需求仍然疲弱，中信里昂对节日预期仍持谨慎态度。尽管分析指出，在季节性送礼需求支持下，茅台终端动销将环比改善，但茅台被视为板块中韧性最强的公司。
　　啤酒：今年旺季几乎结束，销量降幅大于预期。研究指出啤酒板块短期内缺乏催化因素。
　　饮料：自5月以来需求一直疲弱，8月较7月基本维持不变，而农夫山泉仍然是板块中的跑赢者。