公司发布2026年中期业绩，2026H1实现营业收入33.12亿元，同比增长7.5%；归母净利润7.14亿元，同比下降5.4%；经调整归母净利润7.72亿元，同比下降3.0%。
　　游戏业务稳健增长，利润短期受税费及AI投入影响。2026H1公司游戏业务实现收入23.18亿元，同比增长11.9%，其中网络游戏收入22.00亿元，同比增长11.0%，主要受《心动小镇》《火炬之光：无限》及《星痕共鸣》贡献增长；TapTap平台收入9.94亿元，同比基本稳定。利润端阶段性承压，归母净利润同比下降5.4%、经调整归母净利润同比下降3.0%，主要受AI研发投入增加及补缴税费影响，其中研发费用同比增长16.5%至6.39亿元，AI相关计算成本由去年同期68万元增至7106万元，同时因过往年度部分税收优惠相关事项补缴所得税及附加费9670万元。整体来看，公司收入端保持稳健增长，利润波动更多受阶段性投入及税费扰动影响，核心经营趋势仍较稳健。
　　《心动小镇》全球化贡献增量，核心产品长线运营能力持续验证。2026H1网络游戏平均MAU、平均月付费用户分别同比增长10.0%、8.9%，主要受《心动小镇》海外上线带动；从收入贡献看，《心动小镇》《火炬之光：无限》《星痕共鸣》《伊瑟》《香肠派对》位列公司前五大游戏。《心动小镇》于1月在全球多个国家和地区上线，带动其他地区游戏运营收入同比增长约46%至14.83亿元，占游戏运营收入比重进一步提升；《火炬之光：无限》保持稳健运营，公司已于2025年末完成“火炬之光”系列IP及相关资产收购，有望持续挖掘IP长线价值。此外，截至6月末公司仍有3款网络游戏处于研发阶段，后续产品储备持续推进。
　　TapTap基本盘保持稳定，AI创作生态加速拓展。2026H1 TapTap中国版App平均MAU达4539.7万，同比增长4.1%，在线推广服务收入9.72亿元，整体保持稳定；TapTap PC版上线一年多以来持续丰富内容生态并实现用户增长。AI方面，公司1月开启AI游戏创作智能体TapTap Maker邀请测试，目前用户已通过该工具开发并在TapTap发布超过6000款游戏；7月进一步开源内部AI办公智能体Cindy。报告期内AI相关计算成本达到7106万元，公司正加速推动AI由内部研发提效向用户创作工具及平台内容生态延展。
　　现金储备充裕，持续回购彰显长期发展信心。截至2026年6月末，公司现金及现金等价物37.79亿元，叠加短期投资后现金类资产合计38.97亿元，上半年经营活动现金流净额7.12亿元，且公司无任何银行借款，整体财务状况保持稳健。报告期内公司累计回购788.26万股，总代价约4.93亿港元；同时，股份奖励计划受托人购入153.7万股，总代价约8170万港元，持续回购及员工激励有望进一步强化股东及核心团队利益绑定。
　　维持“强烈推荐”投资评级。游戏部分，《出发吧麦芬》《心动小镇》25年均有新服上线贡献流水增量，后续还有多款储备产品待上线；受广告算法的改进及用户参与度提升所带动，TapTap于收入及利润方面有望取得持续增长。考虑更多新品将于27年及之后上线，我们小幅下调盈利预测，预期26-28年公司营收63.1/71.6/78.9亿元，归母净利润15.9/18.9/20.7亿元，对应PE分别为13.3/11.2/10.2x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新游戏表现不及预期、老游戏流水下滑风险、TapTap平台扩张不及预期等