行业核心观点：
　　2026年上半年交运行业营收和利润均实现增长，单季度看，营收端连续三个季度同比正增长，且增速持续提升，利润端受油价上行等因素影响波动较大，Q2出现下滑。从各细分领域看，航运，受益于航运景气度上行，航运板块上半年收入及利润涨幅居前，毛利率和净利率均同比实现上涨；航空，航空运输量持续修复、客座率持续提升，航空运输业收入端实现明显增长，但是受油价上行影响，航空运输成本大幅上行，上半年航空运输板块出现明显亏损；快递，受益于“反内卷”政策持续推进，快递板块业绩实现明显修复，利润端的增幅显著高于收入端增幅，但从单季度角度来看，Q2毛利率环比略有回落，市场担忧其修复高度，我们认为此次“反内卷”具有全国性、持续性，后续随着下半年中秋国庆、双十一等旺季来临，快递量价有望保持稳健回升；机场，机场板块利润端增幅明显，主要是由于深圳机场在上半年确认相关搬迁补偿收益约4.3亿元拉高了整个板块的业绩，剔除这一因素影响，板块业绩表现相对平稳；铁路运输业绩整体表现稳健，或一定程度受益于航空运输分流。大秦铁路净利润扭转连续两年下滑的趋势，上半年归母净利润实现小个位数上涨；高速公路板块业绩表现稳健，剔除赣粤高速非经常性损益变动因素影响，板块上半年归母净利润表现稳健；港口、跨境物流，收入和利润增减幅度表现一致，港口毛利率同比明显上行或受益于我国进出口规模及海外补库需求提升，产能利用率或随之提升。
　　投资要点：
　　2026H1业绩：行业业绩保持稳健增长，子行业间表现分化。2026年上半年，我们所统计的交通运输行业62家公司营业收入规模为10,912.5亿元，同比增长8.2%，实现归母净利润规模约为894.9亿元，同比增长5.4%。归母净利润增速排序：快递（25.3%）>航运（18.6%）>机场（13.0%）>铁路（5.9%）>行业（5.4%）>港口（4.9%）>跨境物流（-0.4%）>高速公路（-4.9%）、航空板块亏损。
　　季度业绩走势:收入端持续回升，但受成本上行影响利润端承压。自2025年Q4行业（我们所统计的交通运输行业62家公司）营业收入增速持续回升，2025Q3-2026Q2营业收入同比增速分别为-0.4%、+5.4%、+6.0%、+10.4%。2026Q2交通运输行业归母净利润同比下滑13.3%，推测主要受国际油价上行导致行业成本增加所致。分行业看Q2归母净利润增速，航运（65.1%）>机场（21.9%）>快递（19.6%）>铁路（10.3%）>港口（4.3%）>跨境物流（ -3.4%）>高速公路（-9.3%）、航空业亏损。
　　市场回顾。受市场风格影响，2026年上半年交通运输行业（申万）下跌14.61%，沪深300指数上涨7.55%，交运指数明显跑输大盘。从交运细分行业来看，航运指数一枝独秀，上半年上涨7.28%，其他细分领域均呈现不同程度下跌。进入下半年以来市场风格再平衡，交运行业指数呈现修复态势，2026年7-8月交运行业指数上涨7.28%，沪深300指数下跌7.12%，交运行业明显跑赢大盘，从各细分领域来看，除了航空运输依然受高油价影响股价承压下跌外，其他细分领域均有一定程度修复。
　　风险因素：宏观经济增长不及预期、汇率大幅波动、地缘政治冲突升级、油价大幅波动、竞争恶化、其他不可抗因素等。