月度行情表现：交运红利资产表现一般，跑输沪深300指数与交运指数。1）行业涨跌幅：2026/8/1-8/31期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-1.92%、-3.85%、-1.53%。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-6.58%、-6.83%、+0.45%，均跑赢交运指数，港口跑赢沪深300指数。2）红利资产个股表现：2026/8/1-8/31期间，A股涨幅前三：五洲交通（+11.86%）>南京港（+8.16%）>招商港口（+8.04%），H股涨幅前三：招商局港口（+5.17%）>中远海运港口（+4.32%）>青岛港（+0.91%）。3）利率环境：仍处于低位。2026年8月，国债收益率震荡下行，历史来看处于低位，截至2026/8/31，10年中债国债到期收益率为1.69%，较2026/7/31的1.71%下跌2bp，30年中债国债到期收益率2.15%。4）行业成交额：8月公路、铁路、港口日均成交额均有所下降。2026/8/1-8/31，高速公路日均成交额14.98亿元，同比下降26.6%，铁路日均成交额18.19亿元，同比下降7.9%，港口日均成交额21.46亿元，同比下降16.2%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从PE历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，电力设备为最低；PB历史分位数，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路、港口与铁路运输均处在3%-4%区间内，银行和高速公路领先。6）资本运作：宁沪高速拟73.41亿元收购苏锡常南部高速公司100%股权。
　　行业数据：1）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/8/3-2026/8/30，2026年第32-35周）监测港口货物吞吐量9.85亿吨，同比下降7.4%，年初至今累计89.33亿吨，同比增长0.3%；过去四周集装箱2580.2万标箱，同比下降3.6%，年初至今累计23083.6万标箱，同比增长5.3%。重点港口货种吞吐量增速，2026年7月，铁矿石（+6.2%）>集装箱（+1.7%）>煤炭（-0.1%）>原油（-18.1%）；2026年1-7月，集装箱（+5.5%）>铁矿石（+4.6%）>煤炭（+3.3%）>原油（-10.5%）。2）高速公路：客运量，2026年7月，公路客运量为9.39亿人次，同比下降1.2%；2026年1-7月，公路客运量累计为65.81亿人次，同比下降1.9%。货运量，2026年7月，公路货运量为37.6亿吨，同比增长1.6%；2026年1-7月，公路货运量累计为249.8亿吨，同比增长2.9%。3）铁路：旅客发送量，2026年7月，铁路旅客发送量为4.52亿人次，同比-0.6%；2026年1-7月，铁路旅客发送量累计为28.01亿人次，同比+4.1%。货运总发送量，2026年7月，铁路货运总发送量为4.3亿吨，同比4.7%；2026年1-7月，铁路货运总发送量为30.53亿吨，同比+1.4%。
　　投资建议：1）港口：港口战略价值投资时代来临，预计跑赢交运红利资产。继续强推招商港口：二季度业绩超预期，海外收入占比新高。目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，从2019年的30.5%提升至2025年的43%，2019-25年业绩复合增速8%；重点推荐唐山港：高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；强推青岛港：整合优化、业绩稳健；以及推荐厦门港务受益于两岸融合，资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升。关注北部湾港，未来平陆运河开通后对公司业务量促进的潜力；2）公路：我们强调公路典型红利资产配置价值。继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业ETF增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速；3）铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，公告未来三年（2025-2027年）分红比例将不低于55%，分红比例、股息率提升。
　　风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。