航空：暑运需求表现稳健，票价环比边际回升。1）26年8月累计至今，国航/东航/南航前十大航线乘机日票价分别为1102/1031/932元，较25年同期各-1.5%/-5.7%/+5.8%，较2019年同期各-11.6%/-15.4%/-7.0%，春秋/吉祥分别为610/927元，较25年同期各-13.5%/+2.1%，较2019年同期各-10.3%/-9.1%。我们认为，8月票价较7月小幅回升，受7月拖累暑运票价整体偏弱。2）8月28日，航旅纵横发布《2026年暑运出行总结报告》。7月1日至8月25日，国内航线实际执行航班量超过84.5万班次，同比稳步增长；国内航线民航旅客量超过1.17亿人次，同比增长超过4%。出入境航线实际执行航班量超过13.1万班次，民航旅客量超过1498万人次，同比增长约3%。暑运民航市场总体呈现“总量增长、结构优化、运行平稳”的特征。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。
　　油运：伊朗燃料危机加剧，地区冲突持续支撑风险溢价。8月27日，伊朗国内燃料危机全面显现，多地加油站出现排队和关闭现象，每日汽油缺口约1500万升，并已动用战略储备。伊朗副总统承认汽油进口中断，并表示现行燃油补贴制度难以持续。同日，伊朗革命卫队海军袭击霍尔木兹海峡一艘科威特籍油轮，胡塞武装则袭击沙特延布附近的石油设施。我们认为，燃料供应紧张叠加海湾及红海地区冲突升级，或进一步限制霍尔木兹海峡和曼德海峡通航，增加船舶绕航、等待及转运需求，压缩市场有效运力并支撑油运风险溢价。建议关注成品油轮运力占比较高、受益于运价上行的中远海能、招商轮船。
　　快递：量价修复信号明确，“反内卷”加速兑现。1）行业：8月24日—30日，邮政快递揽收量约40亿件，同比+3.8%，环比+5.5%；投递量约39.22亿件，同比+2.4%，环比+4.1%。2）8月14日，国家邮政局公布7月行业数据，快递业务量完成170.8亿件，同比+4.1%；快递业务收入完成1,303.7亿元，同比+8.1%，收入增速高于件量增速4.0个百分点；测算行业单票收入约7.63元，同比+3.8%，显示“反内卷”推动价格修复逐步兑现。26Q2电商快递利润普遍大幅增长，进一步验证行业盈利进入改善通道。下半年受同期件量低基数、旺季需求释放和价格修复推动，行业有望实现量利齐升，看好头部企业份额与利润双增。建议关注圆通速递、极兔速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。
　　物流：蒙古主焦煤价格持续回暖，中美跨境需求增长较快，航空货运运价坚挺。26年至今甘其毛都口岸累计通车23.4万辆，同比+40%，截至8月16日，累计进出口货运量3408.21万吨，同比+43%，本周短盘运费周均值为82元/吨，环比持平，同比+30.2%，截至8月28日，原煤/精煤场地价累计均值同比+34%/+22%，叠加国内外供给受限和能源价格中枢上移，预计下半年蒙煤量价有望维持高位。受中东冲突及AI需求激增双重影响，26年上半年航空货运运价同比上涨17%，全年预计上涨5%-15%。建议关注嘉友国际、东航物流。
　　红利资产:关注市场风格切换下红利资产的配置机会。航运板块重视兼具红利属性与运价弹性的标的。公路板块业绩稳健、分红确定性较强，低利率环境下类债价值凸显。港口板块兼具稳定现金流、低估值及战略资源属性，配置价值有望提升。建议关注中远海控、招商公路、皖通高速、青岛港、招商港口。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。