投资要点：
　　本周（2026.08.31-2026.09.06，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：长实集团+3.2%、太古地产+2.6%、港铁公司+1.4%；2）内房板块：金地商置+5.2%、旭辉控股+2.6%、碧桂园+1.0%；3）物管板块：万物云+5.4%、永升服务+4.7%、绿城管理+2.6%。
　　地产物管港股通持股：本周中国金茂、万科企业及保利置业的港股通持股占比分别增加1.71、1.55和1.2个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、绿城中国的港股通持股比例分别为62.2%、32.1%和30.8%。
　　香港本地股港股通持股：本周信和置业、恒隆地产及恒隆集团的港股通持股占比分别增加0.12、0.06和0.05个百分点。截至本周末，电能实业、恒隆地产、长江基建集团的港股通持股比例分别为8.3%、5.9%和5.8%。
　　地产物管的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为雅生活服务、越秀地产及龙湖集团，分别达到32.4%、29.7%和29.2%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为保利置业、龙湖集团及融创中国，分别达到23.8%、14.1%和13.8%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为港铁公司、太古股份公司A及九龙仓置业，分别达到44.2%、39.8%和34.1%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为恒基地产、新世界发展及新鸿基地产，分别达到10.8%、6.7%和6.6%。
　　政策组合拳，行业新模式：2026年8月28日，中央多部门密集出台房地产新政组合拳：三部委发布销售制度改革通知、央行与金融监管总局发布信贷管理意见、证监会发布资本市场支持意见，金融监管总局同日印发5项配套贷款/信托管理办法。最大的变化是现房销售制度的确立以及配套的信贷按揭制度，需要进一步观察政策的落地执行情况，短期对房企的销售回款及现金流有冲击，房企将对其销售拿地融资及现金流管理等经营策略进行调整，中长期将推动中国房地产行业向新发展模式转变，行业进入新的发展阶段。
　　关注内房股中的市场赢家：随着市场供需进入新的平衡，以及进一步的改善政策，我们建议从财务实力、销售和土储、盈利能力以及股东回报4个方面布局止跌回稳后的市场赢家，推荐贝壳、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国。
　　关注港资开发商的β机会和红利配置价值：中国香港楼市率先止跌回稳，建议关注1）商业运营能力突出、现金流稳健的高股息商业地产龙头太古地产、恒隆地产；2）推货积极、销售表现强劲的香港开发龙头新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设。
　　关注具备维持高分红能力的头部物管公司：基于行业净现金属性，物管公司普遍保持较高的派息率。我们认为现金流健康、归母净利润能够维持双位数增长、股息收益率维持5%以上的标的，仍具备配置吸引力，建议关注华润万象生活和绿城服务。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。