投资要点：
　　《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》出台，服装类目强调非遗产品、特色品牌、扩大丝绸消费：近日，商务部会同国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、农业农村部、文化和旅游部、市场监管总局等部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，该“实施意见”再次明确了“十五五”时期促进商品消费的指导思想、基本原则和总体目标。到2030年，社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场。在稳步提升生活日用商品消费”中，提到促进纺织服装消费”，包括①推动纺织服装消费与中华传统文化融合，促进非遗纺织品发展；②发展设计师品牌、民族特色区域品牌，培育世界一流品牌，打造时装周等首发首秀首展平台；③着力推进茧丝绸产业“东绸西固”工作，优化区域布局，扩大丝绸消费。同时实施意见”支持特色商品消费，聚焦“一老一小”，支持银发、婴童产品消费，促进国货“潮品”、外贸优品、国际精品等消费。
　　美联储发布8月“褐皮书”，消费者支出略有增长，体现K型分化。褐皮书是美联储发布的出版物，涉及12个联邦储备区的当前经济状况。7月以来，美国经济活动有所温和增长，在观测的12个储备区中有10个报告了轻微至中等的增长，另有两个地区报告称情况未发生变化。对于消费者支出，整体来看略有增长，一方面显示消费者价格敏感度上升，另一方面也显示高端消费依然稳健。在纽约储备区，零售商反映奢侈品领域销售强劲，芝加哥储备区反映，仓储式超市与折扣店销量增长。
　　纺织制造板块：华利集团、申洲国际等代工厂商二季度业绩呈现压力，但预计最差的时候即将过去，同期，拉链企业增长较为健康。建议关注优质代工公司华利集团、辅料龙头供应商伟星股份、浔兴股份、少数股权完成收购的开润股份、经营质量稳定提升的健盛集团。
　　品牌服饰板块：①海澜之家收购意大利马术品牌商标权。海澜之家收购意大利高端马术品牌Cavalleria Toscana在大中华区及东盟十国的商标权，方式为海澜之家子公司收购意大利注册公司CAVALLERIATOSCANAINTERNATIONALSRL 100%股权，此项业务不涉及业务合并，对生产经营不产生重大影响。Cavalleria Toscana于2008年在意大利托斯卡纳创立的，是一个融合了专业功能与意式美学的高端马术及生活方式品牌。②希音成功上市港交所。2026年9月1日希音在港交所上市，开盘价48.56港元/股，其后下跌，截至9月4日，收盘价为38.14港元/股，对应市值1620亿港元。③投资建议：中报显示品牌服饰消费韧性较强，建议关注低估值标的海澜之家、森马服饰、锦泓集团，兼具成长属性的比音勒芬，优质家纺公司水星家纺、罗莱生活。
　　上游原材料板块：①美棉期货短暂回调。国内棉花期、现货整体先涨后跌。中国棉花现货价格9月4日为18229元/吨，相比上期上涨51元/吨。美棉期货资金面呈现获利了结，微涨，ICE主力结算周均价为90.02美分/磅，环比上涨0.34美分/磅。②化纤产品价格跟随油价，涤纶、锦纶价格上行：本期原油价格上涨，涤纶、锦纶等纺织材料价格上行。根据中国化纤协会公布的相关信息，涤纶端，9月3日涤纶长丝POY150D/48F报价9300元/吨，周环比上涨325元/吨；锦纶端，9月3日锦纶POY85D/24F报价15300元/吨，周环比上涨500元/吨。③澳洲羊毛拍卖供给量仍较少，价格上涨。本期澳毛供应量偏低仅为25021包，买家竞拍激烈，AWEX东部市场指数（EMI）上涨37澳分/公斤，收于1890澳分/公斤。④投资建议：二季度原材料公司多数实现亮眼业绩，目前原材料价格走势相对平稳，利好下游下单备货。建议关注新澳股份、百隆东方、台华新材。
　　风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。