本报告导读：
　　8月越南纺织品出口环比加速，鞋履降速。SpendTrend数据显示8月北美服装配饰店同店增长环比提速，运动鞋服景气偏弱，奢侈品店跌幅环比扩大。
　　投资要点：
　　投资建议：1）制造：聚焦订单能见度较优、产能稳步扩张及爬坡的优质龙头，我们判断其业绩有望持续稳步增长，推荐伟星股份、新澳股份；2）品牌：关注具备结构性成长潜力或有清晰业绩修复抓手企业，以及稳健增长且股息安全边际较优的公司，推荐比音勒芬、江南布衣、安踏体育。
　　8月越南纺织品出口环比加速，鞋履降速。8月越南纺织品/鞋类出口金额同比分别增长3.5%/0.9%，与7月（+1.8%/+1.6%）相比，纺织品加速、鞋履降速。
　　8月北美服装消费表现分化。SpendTrend北美信用卡消费数据显示，8月北美整体零售同店同比增长2.8%，增长稳健。其中服装配饰店/运动服装店/运动鞋店/奢侈品店同店同比分别+4.0%/-8.9%/+0.1%/-3.9%，与上月（+2.1%/-1.5%/-15.7%/-2.3%）相比，服装配饰店环比提速，运动鞋服景气偏弱，奢侈品店跌幅环比扩大。
　　8月美国航空出行景气度环比走弱。8月美国航空出行人数7680万人次，同比下降4.4%，跌幅环比扩大。1-8月美国航空出行人数累计6.0亿人次，同比下降0.4%。
　　Lululemon中国大陆增速低于此前指引，下调全年业绩指引。公司FY26Q2（26.5-26.7）收入同比下降4%，不及此前指引（下降3%-2%）。主因中国大陆Q2收入同比增长4%，低于此前指引（增长15%-19%），汇率中性口径同比则下降2%。北美Q2收入同比下降8%，好于此前指引（下降低双）。公司新品反馈分化：消费者偏好宽松风格，紧身裤产品承压、Q2收入同比下降20%。此外中国市场下降较多还源于长城营销负面舆情，以及天猫618活动力度不及去年。公司继续推进SKU精简工作，增加爆品追单力度，今年追单补货总量同比提升20%。计划下半年增加营销投入，尤其是应对中国负面舆情冲击。公司宣布下调全年收入指引至同比下降7%-5%（此前为下降1%-持平），北美收入增速由下降高单位数下调至低双位数，中国大陆收入增速由20%下调至高单位数。预计Q3进行季节性清库，打折影响毛利率约0.6pct，折扣压力环比减弱（Q2为0.7pct）。
　　Victoria’s Secret上调全年业绩指引，产品营销革新成效显著。公司FY26Q2（26.5-26.7）收入16.1亿美元，同比增长10%。正价销售同比增长低双位数，拆分量价来看AUR同比增长高单，销量增长低单，增长质量较高。近年来公司革新成效显著，产品端专注发力文胸主业，既推出以FlexFactor为代表的基础性刚需款，也打造鲜亮配色、适配各类活动如Marshmallow系列吸引年轻消费者。营销端重视数字社群打造，联动博主达人打造话题、吸引消费者互动。Q2公司新客获取实现高单位数增长，18-24岁群体新客增长尤为亮眼。
　　风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。