运动鞋服下游品牌零售行业：26H1收入端稳健增长，利润端。根据iFind和公司财报，2026H1，（1）营收和归母净利润：运动鞋服品牌零售行业实现营收806.6亿元，同比增长7.5%；归母净利润132.9亿元，同比增长23.9%；（2）毛利率及费用率：运动鞋服品牌零售行业毛利率为54.9%（YoY+1.2pct）；销售费用率30.9%（YoY+0.8pct）；管理费用率5.8%（YoY-0.2pct）；（3）营运指标：运动鞋服品牌零售行业存货周转天数为112天，同比增长7天；应收账款周转天数为37天，同比减少1天。
　　运动鞋服上游代工行业：26H1收入端下滑，利润端承压主要受原材料价格波动、汇率及部分海外品牌需求较弱影响。根据iFind和公司财报，2026H1（1）营收和利润：运动鞋服代工行业实现营收626.7亿元，同比减少9.5%；归母净利润40.0亿元，同比减少44.6%；（2）毛利率及费用率：运动鞋服代工行业毛利率为17.4%（YoY-3.9pct）；销售费用率为0.8%（同比持平）；管理费用率为5.2%（YOY+0.5pct）；（3）营运指标：运动鞋服代工企业存货周转天数为72天，同比增长2天；应收账款周转天数为66天，同比增长6天。
　　投资建议：（1）运动鞋服品牌零售行业：展望2026Q3，我们预计运动鞋服品牌零售行业零售表现有望弱复苏，首先，上年同期基数较低，其次，虽7月受极端天气影响，8月以来天气逐步恢复正常，且运动鞋服品牌龙头企业线上线下渠道运营、抗风险能力强，第三，今年中秋在9月份，有望利好销售，最后，9月底爱知·名古屋亚运会即将召开，国产运动品牌龙头公司借助亚运会这一大型赛事窗口，有望通过比赛场景和运动员曝光实现品牌有效露出，提升市场关注度，并在短期内对销售起到积极拉动作用。投资建议：短期来看，2026年下半年对应上年同期基数较低，且叠加亚运会利好，看好国产运动鞋服品牌龙头公司业绩有所复苏。中长期来看，运动鞋服行业市场空间大，龙头公司在营销、研发两大核心竞争力上的优势不断加深，行业地位稳固。建议关注：安踏体育、李宁、361度、特步国际等。（2）运动鞋服上游代工行业：展望2026Q3，预计有望较二季度回暖，首先，外需回暖，内需企稳，加之美国关税政策逐步明朗化，预计下游客户下单节奏有望恢复正常，其次，上年同期受美国对等关税和贸易摩擦影响，行业内头部公司业绩基数较低，第三，原材料价格上涨带来的报价时滞将在三季度体现，最后，汇率因素的扰动影响有望在一定程度上减弱。投资建议：首先，建议关注受益休闲老客户稳健增长、运动新客户渗透率快速提升，且稳步提升面料一体化占比，上半年业绩领跑行业的代工龙头公司。其次，短期看好运动鞋服代工龙头下半年业绩弱复苏，中长期，运动鞋服行业市场空间大，运动鞋服代工行业龙头公司竞争力强，下游客户质量优秀，老客户渗透率提升，新客户不断开拓，且产能稳步拓展，看好未来中长期业绩有望保持稳健增长。建议关注晶苑国际、申洲国际、华利集团、裕元集团等。
　　风险提示。宏观经济下滑的风险，汇率波动的风险，劳动力成本上升的风险。