投资要点：
　　纺织制造板块：①申洲国际公布业绩，二季度盈利承压。2026H1公司实现营业收入/母公司应占净利润分别为141.79/19.05亿元，同比变动-5.26%/-40.05%。其中运动类产品销售额90.42亿元，占比63.8%，同比-10.7%。②二季度拉链企业收入增长较快，伟星股份、浔兴股份同步增长。2026H1，伟星股份实现收入26.59亿元，同比增长13.76%；归母净利润为4.18亿元，同比增长12.23%。浔兴股份2026H1实现收入13.87亿元，同比增长3.6%，归母净利润实现1.22亿元，同比下降1.96%。单独看拉链业务，收入为11.69亿元，同比增长10.29%，毛利率32.46%，同比增加0.03pct。两家公司拉链业务上半年均实现较快增长。③开润股份公布业绩，服装业务放量，第二增长曲线发展势头强劲：2026H1公司收入实现25.49亿元，同比增长5.01%，归母净利润实现2.11亿元，同比增长13.06%，扣非归母净利润2.10亿元，同比增长16.29%。其中，箱包业务收入14.44亿元，同比增长1.76%，服装制造业务8.63亿元，同比增长27.18%，公司第二增长曲线发展势头强劲。④投资建议：华利集团、申洲国际、多数台鞋厂二季度业绩呈现压力，但预计最差的时候即将过去，同期，拉链企业增长较为健康。建议关注优质代工公司华利集团、辅料龙头供应商伟星股份、浔兴股份、少数股权完成收购的开润股份、经营质量稳定提升的健盛集团。
　　品牌服饰板块：①安踏体育、特步国际发布业绩，收入稳步增长。2026H1，安踏体育实现收入435.07亿元，同比+12.9%，不包含Amer Sport权益摊薄所致利得的股东应占溢利72.30亿元，同比+9.6%，不包含Amer Sport权益摊薄所致利得的股东应占溢利率为16.6%，同比下降0.5pct。分品牌看收入，安踏品牌/FILA品牌/其他品牌分别实现收入177.71/150.45/106.91亿元，同比分别增长4.8%/6.1%/44.2%。经营利润率分别为22.5/27.7/33.2%，分别同比变动-0.8/+1.0/-0.1pct。特步国际实现收入67.95亿元，同比下降0.6%，其中，大众运动类收入59.20亿元，同比下降2.2%，专业运动类收入8.75亿元，同比增长11.4%。集团毛利率46.4%，同比上升1.4pct，普通股股东应占利润8.18亿元，同比下降10.5%。大众运动/专业运动分部经营利润率分别为18.9%/10.4%，大众运动经营利润率略有下降，主要原因是电商物流和平台费用上升。②海澜之家发布业绩，团购定制业务拖累：2026H1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为124.2/14.88/14.37亿元，同比变动+7.38%/-5.86%/-8.24%，2026Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为57.59/5.39/4.92亿元，同比变动+7.06%/-16.53%/-23.24%，其中海澜之家品牌/团购定制业务收入分别同比变动+12.03%/-43.67%，团购定制业务拖累公司业绩。③比音勒芬发布业绩，收入超预期：2026H1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为26.01/4.91/4.73亿元，同比变动+23.66%/+18.41%/+21.2%。④水星家纺、富安娜发布业绩，二季度收入稳步增长。2026Q2水星家纺实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为9.97/0.45/0.37亿元，同比变动+0.12%/-12.32%/+38.29%，扣非净利润率同比上升；富安娜实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.67/0.52/0.35亿元，同比变动+2.09%/+3.09%/-19.71%，利润下滑主要是客户结构变化所致。⑤投资建议：中报显示品牌服饰消费韧性较强，建议关注低估值标的海澜之家、森马服饰、锦泓集团，兼具成长属性的比音勒芬，优质家纺公司水星家纺、罗莱生活。
　　上游原材料板块：①减产预期再升温，美棉高位上行走势。郑棉高位震荡略有上行。中国棉花价格指数（CCI 3128B）本期均价为18220元/吨，相比上期均价上涨211元/吨。美棉主产区旱情恶化，减产预期升温，ICE主力结算周均价为89.68美分/磅，环比上涨2.79美分/磅。②下游织机负荷提升，涤纶、锦纶价格上行：本期原油价格回落，但纺织传统旺季即将到来，下游织机负荷提升，涤纶锦纶等纺织材料价格上行。根据中国化纤协会公布的相关信息，涤纶端，8月27日涤纶长丝POY150D/48F报价8975元/吨，周环比上涨175元/吨；锦纶端，8月27日锦纶POY85D/24F报价14800元/吨，周环比上涨600元/吨。③澳洲羊毛复拍第二周，供应量少，价格大涨。本期澳毛供应量偏低仅23651包，买家竞拍激烈，AWEX东部市场指数（EMI）上涨41澳分/公斤，收于1853澳分/公斤。④台华新材二季度业绩实现大幅增长，新澳股份业绩符合预期。2026Q2台华新材实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为19.52/2.52/2.44亿元，同比变动+18.47%/+55.47%/+142.63%，主要系期内锦纶价格上浮及差异化产品销量增加。新澳股份2026Q2实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.01/2.05/2.01亿元，同比变动+24.11%/+21.2%/+19.93%，精纺羊毛纱线、羊绒同步增长，精纺羊毛纱线/羊绒收入2026H1分别实现同比增长14.6%/32.7%。⑤投资建议：二季度原材料公司多数实现亮眼业绩，目前原材料价格走势相对平稳，利好下游下单备货。建议关注新澳股份、百隆东方、台华新材。
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