本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。8月31日～9月4日，SW纺织服饰指数下跌0.2%，跑赢SW全A指数1.6pct。其中，SW服装家纺指数上涨2.0%，跑赢SW全A指数3.8pct；SW纺织制造指数下跌1.3%，跑赢SW全A指数0.6pct。
　　近期行业数据：1）社零：7月社会消费品零售总额3.9万亿元，同比增长0.6%。2）出口：7月我国纺织服装出口额288亿美元，同比+7.6%。分拆看，7月纺织纱线、织物及制品出口额123亿美元，同比+6.4%，服装及衣着附件出口额164亿美元，同比+8.5%。3）棉价：据中国棉花网数据，9月4日，国家棉花价格B指数报于18,219元/吨，本周下跌0.7%。郑棉主力合约报于16,790元/吨，本周下跌2.3%。国际棉花价格M指数报于96美分/磅，本周下跌5.0%。ICE2号棉花主力合约报86美分/磅，本周下跌5.5%。4）澳毛价格（美元口径）：9月2日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1,349美分/公斤，同比上涨60.2%，月内上涨1.4%，年内上涨32.1%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：lululemon FY26Q2业绩承压，制造订单压力边际上升。lululemon发布FY26Q2（2026/5~7）业绩，公司整体收入24.2亿美元，同比-4.3%，低于市场预期，主要系美洲消费者需求疲软、品牌热度降温、全价销售能力下降、折扣压力上升。FY26Q2净利润3.3亿美元，同比-11.2%。公司下调业绩指引，预计Q3营收22.9~23.2亿美元，同比-10%~-11%，全年营收103.5~105亿美元，同比-5%~-7%。梳理lululemon供应链，lululemon为儒鸿的核心大客户，而在申洲、晶苑、健盛占比约个位数，短期看，订单压力边际上升，但幅度有限。中长期看，头部制造商凭借交期、质量、可持续认证等壁垒，持续斩获更多优质客户订单的趋势未逆转，短期需求波动不影响中长期竞争格局。
　　服装：比音勒芬本周股价逆势上涨近9%，股价创近2年新高，我们坚定看好！26H1营收26亿元、归母净利润4.9亿元，均创历史同期新高。25Q3-26Q2营收已连续多季实现加速增长，当前毛利率保持75%以上高位，盈利能力相当出众。公司“双轮赚钱”模式，正价店赚取超额利润，奥莱渠道依然可以实现可观盈利，货品全部可高效变现。公司依托高端化、品牌多元化、国际化战略落地，不断打开成长空间！
　　【行业观点与投资分析意见】
　　服装家纺：26年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/361度/波司登，建议关注奔赴自然（已递交招股书）；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星/申洲/华利/晶苑。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。