投资要点：
　　20260831-20260904，SW电力板块周涨跌幅+0.26%，其细分子板块火电、水电、核电、风电、光伏发电板块涨跌幅分别为-0.63%、+1.41%、+1.66%、-1.44%、-1.84%；SW燃气板块涨跌幅+1.94%。
　　本期环保组合：伟明环保+海螺创业+瀚蓝环境+紫金龙净+卓越新能
　　本期清洁电力组合：龙源电力(H)+福能股份+涪陵电力+长江电力+国投电力+川投能源+华能水电
　　本期火电组合：大唐发电(H)+华能国际(H+A)+国电电力+华电国际(H+A)+华润电力+皖能电力+申能股份
　　本期燃气组合：首华燃气+新奥股份+九丰能源
　　重点行业新闻：1）2026年7月，全国天然气表观消费量353.4亿立方米，同比下降2.6%。1-7月，全国天然气表观消费量2421.9亿立方米，同比下降2.4%。2）河南发电侧可靠容量补偿标准现阶段拟按330元/千瓦·年（含税）执行。月度结算时，按当年核定的可靠容量、可靠容量标准及容量供需系数执行。机组月度可靠容量补偿电费=机组可靠容量×可靠容量补偿标准×容量供需系数÷12，其中，机组可靠容量每年校核一次；容量供需系数根据河南省电力供电裕度确定，现阶段暂定为1。2027年底前取消强制中长期签约比例相关考核要求。省内煤电机组可自愿选择是否将年度及月度中长期交易电量的70%与现货市场价格联动，选择价格联动的，可靠容量补偿标准按330元/千瓦·年（含税）执行，并纳入运行成本补偿机制；选择不联动的，可靠容量补偿标准按165元/千·瓦年执行，不纳入运行成本补偿机制。3）山东省发改委发布《关于公开征求电力现货市场部分价格参数意见的公告》，现货市场电能量申报、出清价格下限，由目前的-0.08元（含税，下同）、-0.1元，分别调整为-0.12元、-0.14元。申报、出清价格上限不做调整，继续按照1.3元、1.5元标准执行。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至9月4日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为935元/吨，相比8月28日环比+6.3%；广州港印尼（Q5500）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为1070.97元/吨、1043.24元/吨，相比8月28日环比+8.15%、+6.87%。库存：截至9月4日，秦皇岛港动力煤库存602万吨，相比8月28日环比-5.6%，同比-5.2%。水库流量：9月4日，三峡水库当日入库流量1.19万立方米/秒，同比-23.72%；三峡水库当日出库流量1.05万立方米/秒，同比-41.01%。年初至今（9月4日），三峡水库日均入库流量1.27万立方米/秒，同比+11.89%；三峡水库日均出库流量1.34万立方米/秒，同比+12.99%。光伏产业链价格：截至9月4日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.70元/瓦，相比8月28日环比-1.41%；截至9月2日，国产多晶硅料价格市场均价为5.07美元/千克，相较8月26日环比-3.80%。储能成本：截至9月4日，磷酸铁锂（储能型）价格为5.60万元/吨，同比+61.85%，相较8月28日环比-0.88%；三元材料（5系，单晶/动力型）价格为16.65万元/吨，同比+39.80%，相较8月28日环比-1.25%。
　　燃气行业数据跟踪：截至9月4日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数5949元/吨，较8月28日上涨1.71%。国产气方面，截至9月4日，液厂平均出厂价5991元/吨，较8月28日上涨3.52%；进口气方面，截至9月4日，液厂平均出厂价6170元/吨，较8月28日上涨0.12%。
　　环保行业数据跟踪：（1）碳市场：8月31日至9月4日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量162.18万吨，上期（8.24-8.28）成交量为159.69万吨，较上期增加2.48万吨，与上期相比+1.56%；9月4日碳排放配额（CEA）收盘价为93.66元/吨，周环比-4.91%。欧盟：8月31日至9月4日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.26亿吨，较上期（8.24-8.28）增加0.39亿吨，与上期相比+44.87%；碳排放配额期货结算价（期间平均）83.12欧元/吨，较上期（8.24-8.28）增加0.48欧元/吨，与上期相比+0.58%。（2）生物柴油及UCO：2026年9月4日，全国生物柴油市场均价8100元/吨，周环比持平；全国UCO优高端价7950元/吨，周环比持平；生物航煤（SAF）中国FOB-高端价2650美元/吨，周环比持平；地沟油-西南价格6300元/吨，周环比持平。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：全国性火电龙头区域分散电价波动风险相对更低，且非煤成本具备较大压降空间，关注分红能力提升下的股息率价值，推荐具备雄厚资产体量的全国性火电公司华能国际（H+A）、大唐发电（H+A）、华电国际（H+A）、国电电力、华润电力；推荐综合电价韧性较强且具备高分红属性的甘肃能源、陕西能源、申能股份、华能蒙电；2）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电，关注中国广核；4）绿电：推荐港股风电运营商。
　　燃气行业：燃气需求受益能源结构调整，消费增长具有确定性，推荐新奥股份、九丰能源、首华燃气，关注新奥能源、昆仑能源、香港中华煤气。
　　环保行业：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注长期运营能力出众且经营性现金流压力有望因化债等缓解的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的