1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数：截至2026年9月4日，本周中信煤炭行业收跌3.21%，沪深300指数下跌1.33%，跑输沪深300指数1.88个百分点。全板块整周3只股价上涨，33只下跌，1只持平。郑州煤电涨幅最高，整周涨幅为14.8%。
　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2026年8月28日-2026年9月3日，重点监测企业煤炭日均销量为679万吨，周环比减少0.1%，年同比增加1.8%。其中，动力煤周日均销量较上周增加2%，炼焦煤销量较上周减少9.3%，无烟煤销量较上周减少4.8%。截至2026年9月3日，重点监测企业煤炭日均产量为681万吨，周环比增加2.9%，年同比增加2.5%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）1870万吨，周环比增加0.8%，年同比减少27.3%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量175493.2万吨，同比增加3.3%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比4.2%、9.3%、-10.9%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少0%、增加6.6%。铁水产量同比减少0.6%。
　　3.动力煤产业链：截至2026年9月4日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数720元/吨，周环比上涨3元/吨，中国进口电煤采购价格指数1184元/吨，周环比上涨74元/吨。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨67元/吨，黄骅港周环比上涨67元/吨，广州港周环比上涨50元/吨；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨65元/吨，榆林环比上涨116元/吨，鄂尔多斯环比上涨124元/吨；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨3.4美元/吨。库存方面，截至2026年9月3日，全社会库存为14921万吨，周环比减少237万吨，年同比减少1195万吨；秦皇岛煤炭库存602万吨，周环比减少36万吨；北方港口库存合计3228.7万吨，周环比减少248万吨。
　　4.炼焦煤产业链：截至2026年9月4日，价格方面，京唐港主焦煤价格为2730元/吨，周环比上涨80元/吨，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨200元/吨，吕梁周环比上涨150元/吨，六盘水周环比上涨250元/吨；澳洲峰景煤价格周环比上涨14美元/吨；焦煤期货结算价格1670.5元/吨，周环比上涨47.5元/吨；主要港口一级冶金焦价格2220元/吨，周环比上涨200元/吨；二级冶金焦价格2020元/吨，周环比上涨200元/吨；螺纹价格3220元/吨，周环比上涨30元/吨。库存方面，截至2026年9月3日，焦煤库存为2421万吨，周环比增加1万吨，年同比减少117万吨；京唐港炼焦煤库存218.9万吨，周环比增加4.1万吨（1.91%）；独立焦化厂总库存734.2万吨，周环比增加1.3万吨（0.18%）；可用天数11.72天，周环比持平。
　　5.煤化工产业链：截至2026年9月4日，阳泉无烟煤价格（小块）1460元/吨，周环比上涨100元/吨；华东地区甲醇市场价3372元/吨，周环比上涨463元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1670元/吨，周环比下跌10元/吨；纯碱（重质）均价1115元/吨，周环比上涨4元/吨；华东地区电石到货价2550元/吨，周环比上涨50元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4943元/吨，上涨514元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）6960元/吨，周环比上涨1272元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9117元/吨，周环比上涨610元/吨。
　　6.投资建议：煤价上涨加快，市场担忧负反馈。本周煤价快速上涨，榆林地区当周上涨超百元。淡季煤价上涨超预期，下游采购谨慎，或推动政策出台。5月22日山西事故发生以来，供给下降持续，低供给去库显著。当前煤炭社会库存加速下降（年同比下降7.4%，月环比下降7.2%，周环比下降1.6%），焦煤社会库存低位（年同比下降4.4%，月环比下降4.6%，周环比上升0.1%）。我们认为煤炭基本面健康，淡季煤价上涨，高煤价下需要注意煤价涨幅过快带来下游负反馈。整体看，供需偏紧，库存下降，煤价高位，维持行业“推荐”评级。布局高股息动力煤公司、弹性焦煤公司。动力煤公司关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份、兰花科创、新集能源、山煤国际等，焦煤公司关注平煤股份、盘江股份、恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等；同时关注焦炭公司山西焦化、金能科技、陕西黑猫、中国旭阳集团等。
　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。