煤价加速上行，基本面向好趋势不变。（1）本周全产业链（港口、坑口、进口；动力煤、焦煤）煤价均维持上涨态势，国内煤价有加速上行的趋势；（2）本周申万煤炭板块指数-2.9%，跑输沪深300指数；（3）目前煤炭行业基本面并未发生明显改变，供给和需求仍存在较大的缺口，在供给明显增加或需求出现明显负反馈之前，我们认为煤炭板块基本面向好趋势不变，煤价整体维持易涨难跌的态势。
　　动力煤：内陆十七省电厂库存跌至极低水平。（1）截至9月4日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为942元/吨，周环比上涨67元/吨；大同、榆林、鄂尔多斯动力煤坑口价格分别上升34元/吨、117元/吨、83元/吨至722元/吨、852元/吨、782元/吨；（2）印尼和纽卡斯尔动力煤价格继续上涨（周环比均上涨2.2%）；（3）内陆十七省电厂煤炭库存目前已降至接近2022年以来同期最低水平，在内陆电厂冬储补库的状态下，短期煤价预计仍将延续易涨难跌的态势。
　　焦煤：期货与现货价格继续上涨，供需缺口仍然存在。（1）截至9月4日，柳林低硫主焦煤价格升至2530元/吨，周环比上涨100元/吨，焦煤期货价格较上周小幅上涨；（2）炼焦煤矿山开工率持稳并处同期低位，煤矿精煤库存持稳，港口库存持稳，独立焦企库存小幅回升、样本钢厂库存小幅回落；（3）焦煤供需格局并未发生明显变化，现货价格短期仍保持偏强运行。
　　焦煤、动力煤比价明显回落，处于历史中位。截至9月4日，焦煤期货连续合约收盘价与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值降至1.75，较上周的1.99明显回落，主要原因是本周动力煤价格大幅上涨，带动比价下行。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：煤价加速上行，基本面缺口仍然存在，向好趋势不变，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，买入)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)；焦煤供给和库存约束延续，价格仍具向上弹性，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。