核心观点
　　权益市场震荡上行，煤炭跑赢指数。A股市场震荡上行、结构分化明显，主要宽基指数涨跌互现。风格上中小盘相对占优，金融、稳定和周期风格涨幅靠前，仅成长风格收跌。申万一级行业中，农林牧渔、煤炭、非银金融位居涨幅前三，农林牧渔板块领涨主要受超强厄尔尼诺预期升温叠加国际粮价上行驱动，摩根大通发布“粮食安全就是国家安全”报告，全球玉米等主要粮食库存边际收紧，叠加霍尔木兹海峡中断风波带来地缘冲突与化肥供应链扰动，粮食安全主题持续发酵，种植业、农产品加工、渔业等子板块涨幅居前。煤炭板块走强源于迎峰度夏用电旺季叠加供给偏紧支撑，焦炭第三轮提涨落地、焦煤价格强势上涨。非银金融板块上涨主要受长线资金入市预期提振，叠加中报期头部券商盈利韧性强化板块稳健性预期。
　　动力煤方面，动力煤呈现“坑口领涨、港口跟涨”的全面上行格局。产地坑口价延续涨势且涨幅扩大；港口端，坑口涨价逐步向港口传导，港口价格由滞涨转为跟涨；国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价报98.35美元/吨，周环比上涨1.3美元/吨，进口成本高企、内外价差倒挂，支撑内贸价格。整体来看，产地与港口走势由背离转为共振上行，坑口成本推升港口煤价，煤价上涨动能重新增强。
　　炼焦煤方面，炼焦煤价格整体高位续涨、涨势延续。产地坑口（车板）价大幅上涨；港口端京唐港山西产主焦煤库提价报2670元/吨，周环比上涨50元/吨，处于历史高位，港口主焦货源偏紧、贸易商惜售；国际端澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报285美元/吨，周环比上涨16.5美元/吨，进口成本大幅抬升、内外价差倒挂加深，支撑内贸价格。整体看，港口主焦与进口煤领涨、产地跟涨，焦煤期现共振走强。
　　风险提示
　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。