投资要点：
　　周度复盘：跨月平稳收官，资金面随后转松
　　8月31日-9月4日，资金面跨月后快速转松，央行也顺势“削峰填谷”，回收短期流动性。周一资金压力主要集中于隔夜，R001较上周五上行7.3bp至1.44%，R007仅上行1.3bp至1.42%，跨月整体较为平稳。进入9月，月末资金需求迅速消退，R001、R007周二即回落至1.38%、1.41%。央行也自周三起将隔夜及7天逆回购转为零投放，逆回购余额由8月31日的1.20万亿元快速降至周五的100亿元。资金利率仍延续下行，周五分别降至1.37%、1.40%。
　　周度展望：资金面大概率平稳
　　下周（9月7-11日）税期未至，缴款、公开市场操作回笼等常规资金占用影响较小，资金面来到利空因素空窗期。具体来看，公开市场方面，下周逆回购仅到期100亿元，压力较小。且央行已公告等额续作3M买断式逆回购5000亿元，态度偏中性。政府债方面，下周政府债缴款额估算约为2879亿元，略高于2025年以来2560亿元的单周净缴款中枢，对资金面的扰动相对中性。与此同时，银行负债端压力也有所缓和。
　　在此背景下，下周资金面大概率平稳。资金的消耗主要来自政府债缴款，央行适度投放，资金面有望延续均衡偏松格局，R001中枢或在1.35%一线。如果央行维持零投放，资金利率可能也不会明显收紧，R001可能靠近1.40%运行。
　　票据市场：利率先上后下，大行持续净买入
　　截至9月4日，1M票据利率上行11bp至0.61%。周内来看，票据利率在月末短暂抬升后回落，1M票据周一（8月31日）环比上行25bp至0.75%后，周二至周五持稳于0.60%-0.61%。在此期间（8月31日-9月3日），大行净买入783亿元（前一周净买入812亿元），9月累计净买入644亿元（去年同期累计净买入13亿元）。
　　同业存单：存单到期规模大幅回落
　　9月7-11日存单到期5058亿元，到期压力较前一周的2257亿元有所提升，不过仍低于2025年以来的单周到期中枢6526亿元。整体来看，2026年9月同业存单到期2.3万亿元，环比8月小幅下降0.3万亿元，也低于去年同期的3.5万亿元。
　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。