投资要点：
　　9月2日，权益市场缩量下跌。万得全A下跌1.30%，全天成交额1.82万亿元，较上一交易日缩量约2316亿元；创业板指、科创50分别下跌2.39%、1.82%。全市场上涨1536家，下跌3897家。港股方面，恒生指数下跌0.07%，恒生科技下跌0.74%。
　　创业板指下跌2.39%，跌回8月初。创业板指在8月19日大跌后持续震荡调整，其中光通信权重股曾多次尝试反弹，均以回落告终，背后是AI商业化叙事尚未稳固时，资金对上游硬件行情延续性的担忧。今日下跌后，创业板指跌回7月30日至8月3日附近，对应8月阶段性修复的起点，后续创业板指是否破位，或将反映出市场对本轮修复行情的态度。
　　AI视频、种业等前期强势题材面临分歧。短剧游戏指数下跌1.74%，连续两日上涨后有所调整。原因来看，芒果超媒等AI视频标的连续两日涨停后，前期参与者积累了较大浮盈，获利筹码选择兑现。种业作为前期强势题材，同样面临较大的分歧。长江种业指数下跌7.82%，成交额较昨日增加约11.5%，板块兑现压力增大。
　　值得注意的是，芒果超媒成交额进入全市场前20，反映出AI应用并不完全是小资金的尝试，而已成为相对主流的交易方向。回顾8月以来的行情，创业板指多次尝试拉升后回落，博弈硬件反弹的资金做多意愿或有松动。与此同时，美股AI商业化叙事催化与国内AIGC长剧落地的背景下，AI应用端提供了新的交易线索。
　　资金依然在寻找具有具体产业催化的局部机会。9月1日，中国巨石上调9月份电子布报价，玻纤相关标的表现出色，其中中国巨石上涨2.58%，山东玻纤涨停。不过，玻璃纤维指数成交额较9月1日显著缩量，涨价线索尚未带来板块层面的共同走强，资金仅倾向于选择参与个别辨识度高的品种。当前行情仍带有局部试探特征，持续性有待后续成交承接与核心品种表现验证。策略上，仍宜保持均衡配置，避免集中押注单一方向。
　　央行7天逆回购再现零投放，资金面维持稳定。早盘央行7天期逆回购操作量为零，当日3590亿元隔夜逆回购及2395亿元7天逆回购到期，合计净回笼5985亿元。尽管回笼量较大，但受益于月初效应，市场流动性仍均衡偏松。匿名隔夜资金X-repo开盘报1.35%，依旧处于宽松点位。加权资金利率维持平稳，R001下行0.5bp至1.37%、R007下行0.1bp至1.41%。
　　债市“无风有浪”的状态延续，部分回吐前一日涨幅，超长端调整更为明显。日内市场无重要增量信息，10年国债收益率下行数日后情绪略显谨慎，整体围绕1.685%-1.689%窄幅震荡，尾盘收于1.686%。30年国债上午稳在2.17%附近，午后部分投资者担忧央行8月买债减量，收益率一度上行近1bp至2.183%，但市场对这种担忧认可度有限，收益率随后回落。尾盘央行公告8月国债买卖净投放500亿元，与前月持平，担忧证伪。全天观察，5年、7年、10年期国债收益率均持稳，变化不超过0.3bp，分别收于1.40%、1.52%和1.69%；30年国债上行0.9bp至2.18%。短端表现则相对占优，1-3年国债均下行0.2bp左右，1年期政金债普遍下行1bp。
　　此外，超长国债一级需求尚可，但对二级市场提振有限。今日续发730亿元30年期国债，中标收益率为2.141%，全场倍数5.88倍，显示配置需求或仍有支撑。不过，发行结果公布后，二级市场超长端仍震荡走弱，反映一级需求暂不足以扭转交易盘的谨慎情绪。
　　短期内，资金低位运行仍能对债市形成支撑，但10年国债在1.68%附近的点位有顾虑，央行逆回购投放再度归零，叠加月初信息空窗期的作用下，长端或继续维持窄幅震荡。策略上，新的叙事出现前，或维持震荡思路。9月的变数在市场风险偏好，每调买机。
　　能化板块大涨，贵金属与有色集体回落。能源板块领涨全场，原油大涨8.8%，燃油上涨4.2%；下游化工品跟涨，乙二醇、甲醇分别上涨6.0%和4.6%。贵金属延续下跌，沪银、沪金分别下跌3.9%和2.4%；有色金属多数走弱，沪锡领跌2.5%，沪锌、沪铜跌幅分别为1.5%和1.4%，沪铝基本持平。新能源链同步回落，碳酸锂下跌3.2%，多晶硅下跌1.9%；其他“反内卷”品种偏弱，焦煤、焦炭跌幅分别为2.0%和1.0%，生猪微跌0.3%。厄尔尼诺链条小幅走弱，棕榈油下跌1.0%，白糖、菜油分别下跌0.4%和0.6%。
　　资金集中撤离有色与贵金属，仅能化板块获资金进场。今日商品市场净流出78亿元，有色板块流出近48亿元，其中沪铜单日流出近39亿元居商品之首，沪锌流出7亿元；贵金属板块流出43亿元，沪银、沪金分别流出26亿元和16亿元。流入端集中于能化板块，合计流入近27亿元，原油单日流入近22亿元；化工品中乙二醇流入近7亿元。
　　美伊冲突升级，双方爆发油轮互袭。9月1日美军对伊朗约百处目标实施新一轮打击，首次将伊朗油轮列入打击对象；伊朗随即动用导弹、无人机反击约旦、巴林境内美军基地。特朗普警告伊朗若再度报复将承受更沉重打击，伊朗总统则提出美方重回6月备忘录即可立即对等停火，外交窗口仍留有余地。受供应中断担忧驱动，布伦特原油9月1日大涨超5%，2日早盘一度触及97美元/桶。
　　原油价格持续上涨，推升全球加息预期。CME显示美联储