投资要点：
　　8月31日至9月4日，市场震荡回落，全周多数板块收跌，半导体、电池、新能源车、光伏、消费电子等方向跌幅居前，传媒、游戏、养殖、航空航天等少数方向录得正收益。
　　整体来看，本周ETF资金延续净流入，但行业层面分化明显。煤炭是流出规模最大的方向，兑现力度较上周显著放大。煤炭ETF本周下跌3.85%，资金净流出25.35亿元，较上周的7.49亿元明显增加，周二至周五连续四日持续下跌的同时资金大额净流出。上周煤炭大涨的同时资金已持续流出，本周转为下跌后流出进一步加速。
　　半导体板块跌幅居前的同时获得资金承接，拥挤度大幅回落。半导体ETF本周下跌6.06%，资金净流入13.59亿元，为本周流入规模最大的方向，跌幅较大的交易日流入规模也更大。半导体设备ETF本周下跌8.88%，为周度跌幅最大的方向，资金流向基本平衡。本周半导体设备拥挤度分位数大幅下降16.8个百分点至57.9%，连续两周合计回落超过26个百分点，市场博弈情绪降温。
　　创新药本周五个交易日资金持续净流入。创新药ETF本周下跌1.97%，但资金净流入7.98亿元，为本周流入规模第二大的方向。当前创新药拥挤度分位数大幅下降26.0个百分点至20.7%，为周内降幅最大的方向，跌幅、拥挤度同步回落而资金持续承接，或指向部分资金在低位布局。
　　军工与航空航天拥挤度大幅抬升，但资金行为明显分化。两者拥挤度分位数分别上升43.2和41.0个百分点至62.6%和61.3%，为本周抬升最快的方向。军工ETF上涨2.23%、资金净流入4.75亿元，量价配合较为积极；航空航天ETF上涨3.29%，但五个交易日全部为净流出，缺乏资金确认。
　　综合来看，前期主线方向的拥挤度普遍大幅回落，低位方向的拥挤度同步抬升，资金在持续承接前期高位方向的同时，开始向低位板块试探性布局。不过多数低位方向的流入体量仍然有限，高低切的持续性尚待增量资金确认。
　　风险提示：基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。