本期投资提示：
　　医药板块26Q2业绩表现：A股医药生物板块478家上市公司26H1实现营业收入12,594亿元（yoy+2.2%），归母净利润1,089亿元（yoy+9.9%），扣非归母净利润982亿元（yoy+18.7%）；其中26Q2实现营业收入6,310亿元（yoy+2.2%），归母净利润566亿元（yoy+12.4%），扣非归母净利润511亿元（yoy+27.6%）。
　　从毛利表现来看，医药生物板块26H1实现销售毛利润4,171亿元（yoy+4.9%），对应26H1的整体毛利率为33.1% （yoy+0.9pct）；其中26Q2实现销售毛利润2,115亿元（yoy+4.9%），对应26Q2的整体毛利率为33.5%（yoy+0.9pct）。从各项费率表现来看，26H1销售/管理/财务/研发费用率分别为12.1%/5.3%/1.0%/4.7%，同比分别-0.6pct/ +0.0pct/+0.6pct/+0.0pct，整体费用率为23.0%，同比基本持平；其中26Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为12.0%/5.4%/1.0%/4.9%，同比分别1.2pct/+0.0pct/+0.6pct/+0.2pct，整体费用率为23.3%，同比减少0.4pct。
　　从现金流表现来看，医药生物板块整体26H1经营活动净现金流入为1,045亿元，同比增长19.8%，对应归母净利率为8.6%，同比+0.6pct；其中26Q2经营活动净现金流入为953亿元，同比增长17.1%，对应归母净利率为8.9%，同比+0.8pct。
　　26Q2医药生物板块整体实现了收入与利润的双重增长。其中，创新药和CXO在国内景气复苏及全球产业链进一步向国内转移的产业趋势下，收入与利润均展现出较强韧性：创新药板块26H1收入同比增速达32.8%，其中26Q2收入同比增速达36.9%，且板块利润增速大幅高于收入增速；CXO板块26Q2收入与利润延续了26Q1的高增长态势。
　　投资分析意见：我们建议关注板块韧性较强的创新药、CXO及上游，创新药包括：百济神州-U、恒瑞医药、科伦药业、长春高新、海思科、首药控股、艾迪药业、亚虹医药、泽璟制药-U等，CXO包括：药明康德，康龙化成，凯莱英，美迪西，益诺思、普蕊斯等，上游包括：百普赛斯，百奥赛图，键凯科技，纳微科技、阿拉丁等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。