SW通信：收入延续回暖趋势，26Q2营收增长6%，归母净利润增速7%，毛利率提升至30%。景气趋势来看，光模块光芯片>光器件>光纤>网络设备>物联网>IDC>运营商。
　　光模块光芯片：延续高景气，光模块速率升级。中际旭创和新易盛保持收入1倍以上增速和40%以上毛利率，积极锁产。旭创Q2归母净利79亿元，YoY+228%。光芯片在供需缺口下，源杰科技、仕佳光子表现亮眼。
　　光器件：无源随速率迭代呈现"倍数需求"，MMC等高密度产品开始放量。收入与利润率共振向上，26Q2毛利率增至38%，反映供不应求+产品结构升级（高密度MPO/FAU占比提升）+规模效应显现。
　　光纤：财报验证，景气持续。26H1长飞光传输收入61.3亿元、同比+59.2%，毛利率63.1%；继续强调光棒是供给硬约束，光棒扩产需较长时间，客户认证长，短期供需缺口难快速收敛，展望27年有望维持高位。
　　物联网：业绩初步拐点，长期看端侧AI创新。26Q2增长加速，毛利率环比提升2个点至22%。
　　网络设备：AI驱动高增，超节点蓄势待发。AI网络需求快于整体算力基础设施增速，超节点带来二阶段弹性。
　　 IDC：收入稳健但订单体量空前，仍处扩张周期，万国数据、世纪互联新增订单及预签约表现好于当期收入。
　　运营商：大幅投入AI算力，分红率持续提升。三大运营商营收/利润同比普遍下滑，增长引擎切换至算力/云/AI；派息率整体稳中有升，移动中期每股派2.51元，电信分红率75%（同比+3pct），联通现金流充裕。
　　相关标的：（一）光模块光芯片：旭创、新易盛等，光芯片之源杰、仕佳；（二）光器件：天孚、长芯博创、太辰光、蘅东光、致尚、杰普特等；（三）光纤：长飞、中天等；（四）物联网：移远、美格、乐鑫等；（五）网络设备：锐捷、紫光、中兴通讯等；（六）IDC：润泽等；（七）运营商：中国移动、电信、联通。
　　风险提示：信息技术迭代可能颠覆已有路径或格局，下游相关环节需求可能不达预期。