本期投资提示：
　　二季度汽车板块呈现三大特点：总量环比修复、内需偏弱、出口放量贡献主要增量，车企盈利分化显著。①整体来看，二季度乘用车批发同比-4.6%、零售同比-20.2%，出口成为主要增量来源，出口同比+80%、新能源出口增速+126.3%。板块整体盈利仍有待改善。②国内方面，需求复苏坎坷中高端车型订单爬坡仍不及预期，新车定价拉低表观折扣率，叠加4月后大量新车发售，竞争进一步加剧；成本方面，Q1尚存部分原材料低价库存缓冲，但Q2起原材料成本影响已全面显化，Q3将更充分侵蚀整车盈利，成本端对利润空间的挤压进一步加剧。③海外方面，产品海外竞争力确定，但中欧退税谈判等政策不确定性增加，叠加汇兑损益及贸易摩擦风险，国外整体压力仍然显著。④整车竞争格局方面，盈利能力分化显著，吉利、比亚迪单车利润增长良好，而长安、广汽、赛力斯、上汽等经营压力突出，警惕行业出现企业掉队。展望Q3，我们认为销量环比增长及同比降幅收窄值得期待，但盈利端关注环比改善，整体判断仍需谨慎。现阶段建议聚焦头部企业——有高增量支撑规模效应，或具备海外量能确保座次，中尾部企业短期过程依然承压。
　　零部件板块二季度收入与利润表现整体优于乘用车，核心驱动在于企业全球化扩张、多领域拓展及新业务的增量贡献，但整体板块盈利能力仍承压。①盈利能力有望改善。26Q2零部件板块收入同比+8%，环比+9.9%。受下游销量压力、年降政策及上游原材料成本在Q2全面反映等影响，毛利率同比-0.3%；归母净利润同比-2%，但降幅较Q1明显收窄，利润环比+12%，以新能源为主的零部件公司的排产已逐步恢复。②财务费用带来负面影响。受汇兑影响较大，主流海外业务公司普遍面临千万级别利润损失，部分白马公司，如双环传动、银轮股份等即使克服年降和销量压力，最终业绩也仅持平或微增。展望下半年，我们认为，部分头部公司通过全球化和跨行业布局有效对冲了风险，汇兑冲击最严重阶段已过，大宗成本压力逐步减弱，二季度可视作板块压力测试的底部。建议关注机器人产业链和液冷相关公司的订单兑现，以及全球化龙头在汇兑压力消除后的盈利修复机会。关注银轮、飞龙、双环、福达、恒勃等标的，以及二季度有明显改善的供应链标的（如继峰、保隆、天成自控等）。
　　投资分析意见：基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好AI外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏集团、理想汽车、华为系的江淮汽车等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利汽车等。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心tier1，德赛西威，核心供应链地平线等。②中大市值白马关注，银轮股份、岱美股份、新泉股份、双环传动、敏实集团、星宇股份等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份、川环科技等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期