行情总结：本月（2026/08/01~08/31，21个交易日，涨跌幅区间为07/31收盘至08/31收盘）我们编撰的智能汽车指数+9.26%，除特斯拉-3.86%，除整车-2.35%；同期标的池不加权的总市值变化分别为+9.32%、-3.51%、-1.38%。节奏上，08/24指数单日+3.95%为本月最强，08/25 -3.32%为最弱。估值方面，全池PS(TTM) 11.8x，处2023年以来74%分位，较上月10.4x上行1.37x；除特斯拉3.5x（54%分位）、除整车5.4x（56%分位）。个股层面，标的池40只已上市个股中19只上涨，涨幅前三为电连技术+36.6%、如祺出行+35.4%、舜宇光学科技+26.9%，跌幅前三为京东物流-26.6%、速腾聚创-24.2%、佑驾创新-21.1%。
　　本月变化：2026年8月产业最确定的三条线：一是中报密集落地、分化定型——激光雷达与L4两条线收入普遍翻倍级增长且首现规模化盈利，传统智驾零部件则明显分层；二是Momenta单月拿下宝马、奔驰、凯迪拉克、MG、荣威五个合资与豪华品牌首发车型，第三方算法首次成建制打进合资体系；三是L3/L4的法规框架从讨论进入立法程序，强制性国标定档2027年7月1日实施，道交法修订草案首次专设自动驾驶章节。
　　城市NOA数据（2026年7月）：城市NOA渗透率39.7%（环比-1.2pct），环比回落主要系特斯拉2026Q2末交付冲量后、7月城市NOA当量（按硬件预埋口径折算的搭载车辆数，标配计1辆、选配计0.5辆，下同）环比减少约2.4万辆所致，行业配置率本身仍在提升；25万元以上价格带渗透率已接近标配、15-20万元价格带升至34.5%（环比+0.7pct）；芯片端（按车型口径）Thor-U以21.6%的份额首次超越Orin-X成为第一大城市NOA芯片，车企自研芯片合计约25.3%；算法端（按装车套数口径）车企自研55.1%、第三方44.0%，Momenta以20.2%居第三方之首。
　　投资建议：智驾板块当下处于历史底部，我们持续坚定看好！智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，目前产业链各个环节均处于市场低估状态！
　　1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏集团/理想汽车/地平线机器人/Momenta等；2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/文远知行/千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀玻璃）等。
　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期，全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。