核心观点：汽车板块本周围绕中报业绩与产业事件走向分化：比亚迪、理想、小鹏、零跑等车企密集披露业绩，盈利表现与经营质量进一步分化；乘联会数据显示，国内乘用车需求持续承压，出口与高端化则延续较强韧性，成为行业最具确定性的结构性亮点。机器人板块在宇树上市预期催化、市场情绪冲至阶段高点后逐步降温，短期资金博弈逐步回归理性。
　　推荐组合：潍柴动力、江淮汽车、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控。
　　汽车板块本周围绕中报业绩与产业事件走向分化：比亚迪、理想、小鹏、零跑等车企密集披露业绩，盈利表现与经营质量进一步分化；乘联会数据显示，国内乘用车需求持续承压，出口与高端化则延续较强韧性，成为行业最具确定性的结构性亮点。机器人板块在宇树上市预期催化、市场情绪冲至阶段高点后逐步降温，短期资金博弈逐步回归理性。
　　乘用车：乘联分会口径，8月1–23日全国乘用车零售95.6万辆、厂商批发101.2万辆，同比分别-22%、+2%；新能源零售、批发61.4万辆（-12%）、71.4万辆（+5%），新能源零售、批发渗透率64.3%、70.5%，去年同期以旧换新放量形成高基数叠加前期需求透支，内需仍处于淡季，出口仍是最强结构性α。本周业绩持续发布，比亚迪Q2归母82.41亿（+26.19%），充分受益于出海高增和闪充车型规模上量；理想Q2毛利11%（环比+3%），经营性现金流转正，9月将发布新一代MEGA和i9；零跑Q2归母6亿扭亏。行业弱β下，出口强势、高端化车型占比和控费能力成为车企盈利分化核心要素。我们维持前期观点：内需悲观预期已充分定价，中报落地利空出尽；结构性α继续看好乘用车出口超预期+高端新能源加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。
　　缺电&商用车：缺电方面优先看好北美进展最快、具备全球竞争力的国产内燃机方向，重点推荐潍柴动力，本周公司中报业绩落地，归母超预期，扣非符合预期，管理层全面上修26年AIDC柴发出货目标（4000+台）及27年柴发（6000台）、气发（2000+台）出货指引，看好后续估值修复与中期戴维斯双击。重卡方面，重汽A/H中报业绩如期高增长，分红比例上调至65%，且后续出口有望维持在历史高位，有助于自身估值修复，当前股价对应26年PE仅11-12X，股息率5-6%，看好低估值左侧布局机会。客车方面重点推荐宇通客车，Q3出口、业绩预计稳健向上，全年55亿高分红有望持续兑现，股价对应26年预期PE仅11X，股息率超8%，低估值高股息特征突出。
　　物理AI：智驾：特斯拉Cybercab将于9月3日发布，Robotaxi板块迎来行业新催化。小鹏第二代VLA首次重大升级且将于G9L首发，此次模型将首次纳入时间维度做出驾驶决策。另一方面，高阶智驾加速下探13-17万价位带：极狐T7搭载乾崑ADS5Pro预售13.78万起；ID.AURAT6搭载征程6H（420TOPS）支持城区NOA、预售13.59万起——合资阵营首次在主流价位带对齐城区NOA。机器人：小鹏机器人完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元，刷新单笔纪录。本周宇树科技延续调整态势，下周有望调整到位从而缓释短期板块压制情绪；叠加财报季基本结束，当下板块有望企稳回升。产业发展上，国产机器人行业拐点已经临近——众多本体厂商从"秀肌肉"转向"秀订单"，工业、商业、家庭等场景的应用落地明显提速；特斯拉机器人方面，当前市场对于optimus预期较弱，但特斯拉已明确停产车端产线为机器人产线让步，发酵了4-5年的机器人产业预计正面临拐点。投资策略我们强调——长期布局、逢低配置。建议关注以下方向标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。
　　推荐组合：潍柴动力、江淮汽车、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控。
　　风险提示
　　 1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　 2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　 3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　 4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　 5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。