事件：8月28日，公司发布2026年中期业绩。2026H1实现收入114.99亿元，同比+22.4%；经营利润16.40亿元，同比+6.1%；期内利润9.57亿元，同比+5.6%；经调整净利润10.79亿元，同比-15.7%。单Q2实现收入58.11亿元，同比约+17.0%；期内亏损2.92亿元；经调整净利润5.29亿元，同比-23.7%。
　　分品牌及区域看，H1名创优品品牌中国内地、海外市场收入分别为64.54、40.59亿元，同比分别+26.2%、+14.9%；TOPTOY收入9.85亿元，同比+32.7%。全球化与潮玩业务共同驱动收入保持较快增长。
　　门店网络持续扩张。截至6月底，名创优品全球门店达8309家，其中中国内地4665家、海外3644家；TOPTOY门店达365家，其中中国内地317家。公司持续推进MINISOLAND、MINISOSPACE等超级门店，并加快海外直营及合伙人网络布局。H1毛利率44.3%，同比持平，规模扩张下盈利能力总体稳定。
　　投资建议：公司IP运营、超级门店与全球化扩张持续推进，TOPTOY保持高增长。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润25.16/30.62/35.10亿元。对应PE分别为7.79/6.40/5.58倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：全球宏观经济波动；汇率波动；开店不及预期；IP产品表现不及预期。