事件：公司发布2026年中期业绩。公司2026H1实现营业收入114.99亿元（yoy+22.4%），经调整归母净利润12.22亿元（yoy-1.7%）。
　　点评：
　　营收增长稳健，国内市场复苏强劲。26H1公司总收入同比增长22.4%至114.99亿元，增长势头良好。分品牌看，主品牌名创优品收入达105.13亿元（yoy+21.6%）。其中，中国内地业务表现亮眼，在中个位数同店销售增长的推动下，收入同比增长26.2%至64.54亿元。海外业务收入达40.59亿元（yoy+14.9%），其中北美市场收入同比增长37.0%，表现突出。新品牌TOPTOY延续高增长态势，收入达9.85亿元（yoy+32.7%），持续贡献增长动力。
　　全球门店网络稳步扩张，海外直营与国内大店为开店重点。截至2026年6月30日，公司全球门店总数达8,674家，半年净增189家。名创优品品牌门店总数达8,309家，其中国内门店4,665家（半年净增97家），海外门店3,644家（半年净增61家）。海外扩张策略聚焦直营模式，上半年海外直营店净增95家，尤其在北美等战略市场加速布局。TOPTOY门店数增至365家，海外门店达48家，正式进军美国市场，全球化布局再下一城。
　　IP战略成效显著，自有IP与会员运营构筑核心壁垒。公司坚定执行“IP与大店双轮驱动”战略，持续向内容和文化创意公司转型。自有IP孵化成果显著，旗下"YOYO"IP在2026年6月及7月单月销售额均突破1亿元，展现出强大的商业化潜力。会员运营亦取得重要进展，中国内地会员数同比增长31.0%至约1.3亿名，贡献了77.4%的销售额；美国会员数同比增长107.1%至约580万名，贡献了60.1%的销售额，高粘性的会员体系为长期增长奠定坚实基础。
　　盈利预测：我们预计2026-2028年归母净利润分别为26.2/29.8/34.0亿元，对应PE分别为7.4X/6.5X/5.7X。
　　风险提示：海外扩张不及预期、国内消费复苏放缓、IP孵化效果不及预期