TCL电子披露26Q2业绩：26Q2收入+17%，经调利润12.5亿港元（+39%），经调整利润位于此前预告上沿。剔除0.17亿美元退税，26Q2经调整归母+24%。以下数据均为我们的拆分，
　　电视：Q2顺价好于预期、产品结构与单台毛利显著改善
　　全球电视：26Q2+32%，量+3%、价+28%。Q2内外销量增均较Q1放缓，但都大幅提价，单台毛利541港元（25Q2为352港元/26Q1为390港元），同比提升190港元，大超预期。
　　内销：+21%，量-6%、价+30%，单台毛利689港元，同比提升144港元。
　　外销：+36%，量+6%、价+29%，单台毛利500港元，同比提价207港元。北美+22%、欧洲微跌、新兴市场+50%+，除了新兴市场，其他地方价增为主。此前年初预期欧美量增+10%，但随着成本快速上涨，公司以单台毛利为目标。
　　TCL电子Q2顺价更顺利。从miniled结构也可看出，26H1/Q2，TCLMini LED销量渗透率分别为17%/19%。
　　如何预期电视H2表现：Q2均价涨幅非常高，H2估计涨幅收窄
　　Q2有显著的世界杯拉动，特别是价格结构大幅改善，我们预计Q3为正增长，Q4进入传统旺季。H2仍有0.16亿美元退税可期。
　　26Q2其他业务
　　手机平板在拉美快速扩张，Q2+28%超预期，且OPM转正。白电代销持平，我们预计26Q4注入空调。光伏高基数-4%，我们预计分拆上市至少得1年后，等待索尼JV公司运营以及完成空调并购再讨论。互联网+19%超预期。
　　投资建议
　　公司电视长期逻辑稳固：索尼电视合资公司预计于2027年4月并表，高端化逻辑有望进一步强化，TCL借助索尼力量从中低端到次高端，索尼目前固定成本过高，我们展望更高利润。
　　注入低估值空调，剥离光伏。26年公司披露并表51%空调，对价56亿港元，增发为主，我们预计26年底空调并表注入。空调行业本身净利率高于黑电，并表增厚EPS。8月公司披露剥离光伏，TCL电子平台更纯更专注于家电全球化。
　　根据半年报，我们调整盈利预测，预计26-28年公司经调整归母为33/47/59亿港元，前值为30/37/46亿港元（此前口径为净利润，无法反应公司真实利润，后续我们模型以经调整净利为主）。考虑54亿港元增发后对应27年PE为11X，短期和长期业绩都不错，维持买入评级。
　　风险提示：竞争加剧、面板成本持续走高、外汇波动、研报信息更新不及时风险。